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【中信建投证券】每日精华推荐(2018.03.09)

作者 : 中信建投证券研究 795 0 0 03月09日

目录

1.【电新】科陆电子(002121):智能电网收益实现,储能领域有望成为企业新爆发点

2.【电新】创新股份(002812):上海恩捷收购提速,烟草配套毛利下降

3.【化工】蛋氨酸行业简评:寡头垄断产品蛋氨酸近日提价,重点关注全球龙头安迪苏

4.【银行】银监会7号文动态分析:《鼓励不良释放,提升板块估值》

5.【公用】落后火电严淘汰,清洁能源促发展——2018年能源工作指导意见解读

6.【电新】电力设备与新能源行业周报:钴价大幅上行,多晶硅料单晶组件价格下调

7.【债券】产业债行业和属性隐含评级指数月报:强周期行业和低评级下行


1电新】科陆电子(002121):智能电网收益实现,储能领域有望成为企业新爆发点

黎韬扬,S1440516090001(发布日期:2018.03.07)

 

事件

 

公司发布2017年年报

 

科陆电子2017年年报显示,公司2017年实现营业收入43.76亿元,同比增长38.40%;归属于上市公司净利润4.59亿元,同比增长68.75%;扣非归母净利润-0.55亿元,同比减少182.79%;基本每股收益0.34元,同比增长47.88%。

 

简评

 

盈利能力近期保持稳定,降低费用成为企业发展目标

 

公司2015至2017年净资产收益率分别为8.45%、10.25%、9.52%,三年来相对保持稳定。成本费用方面,公司2017年年报显示,财务费用与管理费用均出现高幅增长。其中,财务费用3.25亿元,同比增长32.5%;管理费用5.71亿元,同比增长39.33%。本年度财务费用提升主要由于公司融资规模及融资成本提升;管理费用高额增长主要由企业业务拓张,新业务、新产品的研发投入提升较高导致。高额费用成本影响了公司整体收益水平。公司2018年经营目标中明确指出,公司需要强化资金管控,降低财务费用;提升公司效能,降低管理费用。我们认为,通过有效降低相关费用,在产品毛利率出现小幅下滑的情况下,公司能够相对稳定其盈利能力。

 

智能电网业务收益实现,市场成熟获利难度提升

 

2017年年报显示,公司智能电网领域实现营业收入27.37亿元,占公司2017年总营业收入62.56%,虽与2016年占比66.48%有所下降,但仍为公司的主要收入来源。作为国内高端电能表产业领导者,公司于2016年先后中标国家电网公司2016年第一批电能表及用电信息采集设备招标采购活动,南方电网有限责任公司2016年电能表类第二批框架招标项目等智能电网领域国内大型招标项目6个,共计人民币约8.43亿元,并于2017年逐渐履行完毕,因此2017年实现高额营业收入(该部分业务收入增加6.28亿元,占营业收入总增加量52.7%);从公司2017年智能电网领域中标项目来看,公司在2017年共中标国家电网公司2017年第一次电能表及用电信息采集设备招标活动,秘鲁2016-2018民用电表与防窃电电表联合采购招标项目等智能电网领域国外内大型招标项目4个,共计人民币约4.23亿元。受制于国网投资下滑而导致公司大型中标项目总额有所下滑。此外,由于智能电表技术目前发展较为成熟,导致公司该部分业务毛利率下降3.55%,未来盈利难度提升。 

储能技术逐渐成熟,寻求业务新增长点

 

据公告资料,未来10年我国储能市场容量将超过6000亿元。科陆电子于2009年开始开展储能研究,目前其PCS(储能双向变流器)技术已达到国内领先水平,是国内锂电池储能市场的重要竞争者,国内锂电池储能市场占有率第一名。公司先后于2016年、2017年中标绿色储能技术研究院有限公司953万元、15亿元电储能设施项目,证明公司具有较强的电储能技术水平。此外,公司投入4.13亿元竞得位于深圳光明高新技术产业园区土地约6万平方米,为有效满足储能等新能源业务快速发展对经营场地的需求,可见公司未来预期将大力发展储能项目。2017年年报来看,公司储能业务2017年收入4.73亿元,同比增长222.1%,随着2017年签订的总额15亿元500MWh电储能设施国际采购项目逐渐落实,预计2018年公司储能业务收入仍会大幅提升。该业务目前虽毛利率仅为21.30%,但其市场规模极大,可能成为公司规模扩张的新爆点。

 

全面布局新能源汽车生态链,研发智慧充电网络云平台完善产业链条

 

1)三元电池技术收购,有效控制车辆成本

 

根据中汽协发布的数据显示,2017年,新能源汽车产销量分别达到79.4万辆和77.7万辆,同比分别增长53.8%和53.3%。在此背景下,公司在电动汽车电池技术领域及终端车辆运营领域进行了重点战略布局。2017年,公司收购了为上汽通用五菱、江铃新能源、上海申龙客车等汽车厂商提供三元动力电池的行业优质企业上海卡耐新能源有限公司。此外,公司还控股新能源车辆运营商深圳市中电绿源新能源汽车发展有限公司(目前拥有八百多台纯电动大巴车),参股新能源车辆运营商地上铁租车(深圳)有限公司(目前拥有超过一万台纯电动物流车),整合有竞争力的生产关键零部件的上游企业,可以进一步控制企业该领域业务成本和质量。

 

2)充电设施稳步建设,企业生态链下游进一步完善

 

公司于2017年10月、11月先后中标广东电网有限责任公司30kW~60kW非车载充电机与交流充电桩、120kW~360kW非车载直流充电机项目,两项目总额共计人民币1亿元,约占公司2017年度营业总收入的2.28%。通过自主建立充电设施,可以为公司整合新能源汽车生态链上下游打下基础。此外,公司于2017年在全国各重点省市新设南昌科陆新能源汽车有限公司、广州科陆中电绿源新能源汽车有限公司等新能源车辆运营公司共7家,为企业未来新能源汽车运营提前布局。

 

3)自主研发智慧能源云平台,实现产业资源整合

 

2017年,公司重点研发打造的以车、桩联合运营为核心的充电网络智慧云平台,将能够实现互联网、车联网和能源互联网的融合,提高资源使用效率。由于公司涉足电动车辆运营,充电桩建设行业,拥有平台两端资源,具有一定的先天优势,因此,公司研发的智能平台实用性相对较强。目前,该平台共接入充电场站数百个,接入充电桩近万台,充电量近五千万度。可以预期,“互联网+”智慧能源的综合性服务平台将会是公司未来的重点研发对象之一。

 

吸收电改红利,向能源提供商转变

 

随着我国电改进一步深化,公司凭借在电力行业多年的从事经验,结合自身在智能电网领域的市场优势,在配售电侧充分布局。继2016年于全国各省设立15家售电公司后,2017年公司于山东、浙江新设立两家售电公司,进一步完善企业配售电体系布局,向能源提供商转变。

 

盈利预测和投资评级:我们预计公司2018、2019年EPS分别为0.37元、0.45元,对应的市盈率分别为23倍、19倍。首次给予“增持”评级。

2【电新】创新股份(002812):上海恩捷收购提速,烟草配套毛利下降

黎韬扬,S1440516090001(发布日期:2018.03.07)

 

事件

 

公司发布2017年年度报告

 

3月7日公司发布2017年年度报告,报告期内实现营业收入12.20亿元,同比增加6.47%;实现归母净利润1.56亿元,同比降低5.72%;实现扣非归母净利润1.41亿元,同比降低7.30%;实现加权平均净资产收益率9.74%,与上年同期相比增长0.54PCT。净利润同比降低系毛利率下滑和确认股权激励费用所致。上海恩捷收购方案已完成调整,收购完成后将大幅提升公司盈利水平。

 

简评

 

上海恩捷系湿法隔膜龙头,收购方案已完成调整

 

公司拟作价51.8亿元以发行股份方式收购上海恩捷93.33%股权,股份对价1.02亿股,占交易后公司总股本的42.86%。同时拟配套募资8亿元以建设5条总计年产4.17亿平米湿法隔膜产线。同时约定此次收购完成后通过合适途径继续收购其余6.67%股份。该收购事项于2017年5月26日公告,9月6日经证监会审核获得有条件通过,2018年2月13日公司董事会审议通过调整方案,预计将于近期落地。上海恩捷是湿法隔膜龙头企业,目前共有3亿平米基膜和2亿平米涂布膜产能,有效产能行业领先,市场占有率约10%,深度绑定下游客CATL、比亚迪和国轩,同时也是LG化学、三星SDI等国际巨头的供应商。

 

动力电池隔膜需求高速增长,叠加进口替代,未来空间广阔

 

根据中汽协发布的数据显示,2017年新能源汽车产销量分别达到79.4万辆和77.7万辆,同比分别增长53.8%和53.3%。随着2018年新能源车补贴政策落地和后续双积分制的实施,预计未来新能源乘用车将维持高增长局面,由此带动动力电池隔膜需求高增长。高端湿法隔膜关系到电池安全性,具有较高的技术门槛,电池厂商供应链较为稳定,旭化成等国外隔膜厂商仍占主导。需求高增长叠加进口替代,未来湿法隔膜前景广阔。

 

业绩承诺保障公司未来业绩高成长

 

上海恩捷2017-2020年承诺扣非净利润分别为3.78亿元、5.55亿元、7.63亿元和8.52亿元,预计收购完成后将大幅提高公司盈利能力。

 

烟草配套业务毛利率下滑,系原料涨价和竞争加剧导致

 

报告期内公司毛利率27.05%,比上年同期减少3.36 PCT,主要由原料涨价、需求疲软和竞争加剧所致。公司五大业务中BOPP烟膜、烟标、特种纸业务毛利率分别为31.30%、43.80%和16.76%,分别下降6.08 PCT、7.38 PCT和7.71 PCT,三者占营业收入比例分别为23%、13%和12%。BOPP平膜和无菌包装业务毛利率稳中有升,分别为7.84%和25.13%,分别增长0.32 PCT和0.85 PCT,二者占营业收入比例分别为26%和18%。

 

费用率升高系股权激励计入管理费用所致

 

报告期内公司费用率12.38%,比上年同期微增0.17 PCT。其中销售费用率2.49%,比上年同期降低0.51 PCT;财务费用率-0.35%,降低0.73 PCT,系本年度未使用银行贷款,利息支出大幅下降所致;管理费用10.24%,增加1.41 PCT,系确认股权激励费用所致。本次股权激励共授予中高级管理人员、核心技术人员等84人限制性股票257万股,有利于确保公司发展战略和经营目标的实现。

 

保持烟草配套业务稳定增长,重点发展无菌包装

 

公司下游主要对应烟草行业和食品饮料行业,其中烟草配套增量有限,无菌包装业务成为未来重点。烟草行业市场增量有限,2017年卷烟销量4737.8万箱,同比仅增0.80%;2018年预期目标4750万箱,同比仅增0.26%。另一方面,社会消费品零售总额增长率一直保持在10%,无菌包装等消费品相关的产品需求旺盛。因此公司将在保证烟草配套业务稳定增长的基础上重点发展无菌包装等产品。预计随着公司无菌包装业务的持续增长,公司毛利率情况将改善。

 

预计公司2018、2019 年的EPS 为2.13、3.81 元,对应PE 为53、30 倍,首次评级,给予“买入”评级,目标价124.00元。

 

风险提示:

 

1、收购进度不达预期;

 

2、募投项目投产进度不达预期;

 

3、烟草配套业务毛利率持续下降。


3【化工】蛋氨酸行业简评:寡头垄断产品蛋氨酸近日提价,重点关注全球龙头安迪苏

罗婷,S1440513090011(发布日期:2018.03.08)

 

事件

 

日前,赢创厂家提高蛋氨酸产品公开报价,最新报价为21元/公斤,较此前上调1.5元/公斤,宁夏紫光蛋氨酸产品停报停签。近两日,黑龙江、陕西和江西等地区蛋氨酸价格也上涨0.5-1元/公斤。

 

简评

 

1) 3年时间蛋氨酸产品价格跌去75%,目前产品价格基本筑底:蛋氨酸市场在2014和2015年两轮行情过后,受新增产能和禽流感影响,固体蛋氨酸价格从2015年3月的8万元/吨,一路下滑到2万元/吨,跌幅高达75%,产品价格在2万元/吨基本筑底。

 

2) 蛋氨酸属寡头垄断行业,18年少有新增产能,提价预期强:蛋氨酸生产具备极高的技术壁垒,目前全球产能在171万吨,其中赢创(34%)、安迪苏(24%)和诺伟司(18%)合计占总产能的76%,属于寡头垄断行业,目前来看18年蛋氨酸少有新增产能,国际蛋氨酸生产企业提价预期强。

 

3) 下游用作饲料添加剂,需求增速维持在6%左右:蛋氨酸下游主要用于饲料添加剂,2016年我国饲料产量达到2.1亿吨,同比增长4.5%;2017年1-7月同比增长5.7%。2017年蛋氨酸的需求量在128万吨,开工率约75%,未来需求端将继续保持6%左右增长。

 

投资建议:蛋氨酸涨价国内受益标的为安迪苏和新和成,现有产能分别为41和5万吨,产品价格每上涨1000元/吨,利润分别增加2.63亿元和0.32亿元,EPS分别增厚0.10和0.03元,重点关注全球蛋氨酸龙头安迪苏。


4银行】银监会7号文动态分析:鼓励不良释放,提升板块估值

杨荣,S1440511080003(发布日期:2018.03.07)

 

近日,银监会发布《关于下调商业银行贷款损失准备监管要求的通知》,拨备覆盖率监管要求由150%调整为120%~150%,贷款拨备率监管要求由2.5%调整为1.5%~2.5%。

 

1、出台背景

 

背景之一:不良处于改善周期,但拔备覆盖率处于高位。银行业不良率已经连续6个季度维持在1.74%,随着大中型企业盈利状况好转,行业不良处于改善周期中。但行业计提了较多的贷款损失准备,银监会2017年四季度数据显示,银行业平均拨备覆盖率达181.42%,拔贷比3.16%,逐季回升,且远超过国际水平。这意味着,每1元的不良贷款,银行都需提取1.8元的现金,其中也没有考虑不良贷款可能有的抵押物价值。1元的贷款对应3.16元的拔备,占用资源过多。

 

背景之二:盘活存量,加快不良资产暴露和处置,更好实现金融支持实体经济。降低拨监管要求,也有助于商业银行加快处置当前的不良贷款,使银行有更多的资金用于支持实体经济发展。

 

2、具体内容

 

调整内容包括,拨备覆盖率监管要求由150%调整为120%~150%,贷款拨备率监管要求由2.5%调整为1.5%~2.5%。具体来看调整方式为,各级监管部门在上述调整区间范围内,按照同质同类、一行一策原则,明确银行贷款损失准备监管要求。

 

从调整的参考因素来看,7号文提出了从贷款分类准确性、处置不良贷款主动性、资本充足性三个方面来确定单家银行具体监管指标。贷款分类准确性主要是参照90天以上贷款纳入不良贷款的比例;处置不良贷款主动性参照处置的不良贷款占新形成不良贷款的比例;资本充足性参照不同类别商业银行的资本充足率情况。对于每一指标,7号文都专门给出了各档的最低拨备监管要求(依据文件要求,我们测算了各家银行可能适用的拨备要求,见附录)。

 

3、我们的观点:加快不良释放,减少隐性风险,提升板块估值

 

我们认为7号的政策意图是加快银行隐性不良的释放,降低拨备计提压力,使银行有更多信贷资源投向实体经济。因为之前拔备覆盖率监管指标高,不良的拔备成本高,在不良确认和暴露上,银行相对谨慎,而今监管指标下调后,不良的拔备成本下降,银行有动力加快不良的释放。

 

举个例子:在拔备计提一定的情况下,银行可较多的确认不良。按150%计,如果有300亿拔备,以前对应不良贷款为200亿,而如今按120%,对应的不良为250亿。在维持信用成本不变情况下,银行可多释放50亿不良。

 

从公式上来看,“拨备覆盖率=拨备余额/不良贷款余额”,“当期拨备余额=期初拨备余额+本期新计提拨备-本期处置转出”。因此,在不良生成速度不变的情况下,降低拨备监管要求,其实就是降低“本期新计提拨备-本期处置转出”。从政策意图上,监管层更希望银行通过提高“本期处置转出”这一项来实现,尤其是对存在较多隐形或显性不良资产的银行来说。对于资产质量较好,隐形不良较少的银行来讲,需要处置的不良相对较少,这些银行完全可以降低“本期新计提拨备”项。

 

因此,我们认为7号文的发布进一步验证了行业资产质量改善的逻辑,同时对银行板块估值来讲也是一项重大利好。利好之处存在两点:一是降低市场对银行业隐形不良资产的担忧,二是降低拨备计提力度释放利润空间,提高行业成长性。无论是哪一项,我们认为对银行板块估值提升都会起到明显的作用。

 

4、拨备释放对业绩提升作用的定量测算

 

三个假设情景:拨备覆盖率监管要求分别下降10、20、30个百分点,拨贷比下降0.4、0.7、1.0个百分点。

 

测算结果:以2017年三季度数据为基础,降低拨备计提要求,将释放行业1000亿到4000亿的拨备,增厚行业利润8%-24%。这些利润将在随后的几年逐步释放。

 

从各家银行来看,资产质量相对差的银行受益更大。大行中:农行和交行;股份行中:浦发、华夏、平安、中信;城商行中:江苏和杭州,增厚净利的幅度更显著。

 

5、投资建议

 

约束银行股的估值,除了显性的不良之外,还有一种隐性的不良。现在加快对不良的释放,潜在不良也是越来越少,有助于银行股估值提升。 

 

我们持续看好银行业1季度行情,认为其将确定性向上,核心逻辑是“三点支撑”。1季度,量价齐升将确保1季度银行业绩超预期,同时支撑银行股估值修复。目前银行板块已经基本上调整到位,下行空间有限,银行股估值有底。而且行业基本面向上,估值修复的逻辑没有变化。今天拔备率下调,在确保业绩稳定增长前提下,可持续提升板块估值。

 

我们认为:此正面因素将激励银行板块的估值回升到1倍以上,中长期讲银行板块估值将维持在1倍以上,目前老16家上是银行18年PB为0.9倍。

 

重点推荐:招商、宁波、南京、民生、光大,大行中重点推荐农行。银行次新股中重点推荐:上海银行。

 

1)第一梯队:行业龙头

 

招行(18年13倍PE,42元目标价)宁波(18年2倍PB,26元目标价)

 

核心理由是:高成长,高ROE,低不良,零售端优势显著;

 

2)第二梯队:基本面有拐点的银行

 

南京(18年1.4倍PB,12元目标价),光大(18年0.9倍PB,5.5目标价),民生(18年1.1倍PB,13元目标价)

 

南京银行:定增完成后业绩高增长。18年营收实现正增长,140亿定增在2季度完成概率高,460%的拨备覆盖率有助于业绩实现高增长;

 

光大银行:零售端优势增强;NIM企稳回升;投行咨询顾问费有望实现高增长;

 

民生银行:基本面有拐点(17年4季度重回小微信贷主战场),事件上有催化(保监会接管安邦保险,安邦持有民生的股份将安全落地)

 

3)第三梯队:大行和次新股

 

农行(18年1倍PB,5元目标价);上海(18年1.1倍PB,20元目标价)

 

农业银行:ROE处于高位,不良率改善幅度最大,18年将低于行业不良率均值,估值修复空间大;

 

上海银行:低估值、资产质量相对较好、ROE回升带动估值修复。

5【公用】落后火电严淘汰,清洁能源促发展——2018年能源工作指导意见解读

万炜,S1440514080001 (发布日期:2018.03.08)

 

事件

 

国家能源局公布《2018年能源工作指导意见》

 

意见对我国能源供需目标、推进能源绿色发展、深化能源行业供给侧改革、加快电力及油气体制改革等方面做了细致全面的部署和阐述,力求实现“清洁低碳、安全高效”的能源发展,推动新时代的能源转型。

 

简评

 

煤电强调去产能、降能耗

 

意见提出淘汰高污染、高能耗的煤电机组约 400万千瓦,平均供电煤耗同比减少1克左右。虽然从绝对目标上低于2017年的500万千瓦,但考虑政府工作报告里剑指30万千瓦以下不达标的煤电装机,我们判断煤电装机去产能将有可能超出电力十三五规划淘汰2000万千瓦的目标。此外,2015年至2017年煤炭计划产量分别为39亿吨、36.5亿吨和36.5亿吨,今年计划产量达37亿吨,为供给侧改革实施以来首次提高煤炭产量目标。

 

强化清洁能源建设与消纳

 

2018年水电装机目标为600万千瓦,核电为600万千瓦(2017年为618万千瓦,实际上仅完成218万千瓦),风电为2000万千瓦,非化石能源装机达到7.4亿千瓦。消纳方面,意见要求落实《解决弃水弃风弃光问题实施方案》,实行可再生能源电力配额制和有限发电制度,优先发展分散式风电和分布式光伏发电等,同时提出年内新增2200万千瓦的输电能力,开工多条水电及新能源电力外送通道。

 

加强页岩气、煤层气开发,以作为常规气的有力补充

 

2017年我国天然气供应缺口叠加调峰能力不足导致北方部分地区出现气荒。意见要求重点支持深层页岩气的勘探开发,推进煤层气规模化开发利用。在常规天然气产能增长有限、对外依存度不断提升的大背景下,我们看好非常规天然气的快速发展,成为我国天然气体系有力的补充气源。

 

煤改气稳步推进,强调以气定改

 

意见提出京津冀及周边地区以外,积极推进长三角、珠三角、东北地区的煤改气工程。虽然去年出现一定程度的气荒,但从治理雾霾及国家能源转型的角度看,煤改气仍然是当前能源工作的重头戏。煤改气区域的扩大有望进一步刺激天然气消费,今年天然气供需可能维持紧平衡,但考虑到政策要求稳妥推进、以气定改,我们认为气荒现象会有较大改观。

 

深入推进电力、油气体制改革

 

电改方面,意见提出加快推进配售电、增量配电试点改革,提高电力市场化交易比重,推进八个电力现货市场试点的建设。油气体制改革方面,意见要求加快推动油气基础设施公平开放,理顺省级管网体制。我们认为在电力和油气体制内引入市场化的机制也有助于行业长远的健康发展。

 

看好火电、水电龙头及煤层气产业、LNG板块的投资机会

 

火电盈利处于谷底,重点推荐PB估值较低的行业龙头华能国际及华电国际;水电消纳逐步改善,推荐装机有确定性增长的国投电力;油气改革及煤改气刺激天然气消费需求,非常规天然气及LNG接收站将成发展重点,推荐拥有海外油气资源且LNG接收站有望落地的中天能源和煤层气龙头标的蓝焰控股。


6【电新】电力设备与新能源行业周报:钴价大幅上行,多晶硅料单晶组件价格下调

黎韬扬,S1440516090001(发布日期:2018.03.07)

 

行业观点

 

本周电力设备与新能源板块上涨3.97%,强于大盘

 

沪指电气设备5479.59点,上涨3.97%。在中信29个一级行业中排名第6。细分板块来看,本周风能涨幅最大,上涨6.67%,其次是光伏和发电设备指数,分别上涨6.57%和6.80%,锂电池指数、二次设备、新能源汽车指数、核电、一次设备分别上涨4.33%、4.13%、3.76%、2.87%、1.63%。

 

新能源汽车:受益于供给弹性小,钴价开始大幅上行

 

具体到新能源车产业链来看,上游钴、锂环节供给弹性小,产业链地位强势,将持续高景气。本周钴价大幅上行,锂价相比节前亦有上调,钴锂标的确定性受益。在中游电池材料环节,受新补贴标准影响,高镍三元确定性走强,磷酸铁锂受下游打压影响较大。

 

光伏:多晶硅料、单晶组件价格下调,继续下探空间有限

 

在全球市场方面,由于对需求疲软的担忧加剧,节后交易减少,全产业链产品持续下跌。在国内市场方面,受龙头主动降价影响,本周多晶硅行情价格弱势下滑,使得制造端承压。单晶组件持续下降,硅片、电池片维持稳定。三月份中硅,亚硅,oci预计有检修计划,四月份国电晶阳也有计划检修,随着630抢装行情的到来,预计多晶硅价格未来继续下探空间不大。

 

风电核电:风电建设将提速,消纳问题将继续改善

 

河南省发改委开始严查风电圈而不建现象,风电项目建设有望提速。南方电网召开清洁能源调度专题会,计划2018年实现风电光伏全额消纳。中国核电召开2017年业绩发布会,全球三代技术AP1000的示范首堆——三门核电站首台机组目前装料等待业主放行,预计在今年年底或明年年初具备商运条件。核电十三五规划总量目标保持不变,运行和在建比例可能将有所调整。

 

工控&电气设备:区域输电价格敲定,电力市场化更近一步

 

发改委近日印发了《关于核定区域电网2018-2019年输电价格的通知》,规定了华北、华东、华中、东北和西北区域电网首个监管周期(2018年1月1日至2019年12月31日)两部制输电价格水平。这标志着电力市场化改革更近一步。预计将降低企业的用电成本,有利于实现清洁能源的无障碍消纳。

 

重点推荐:澳洋顺昌、天赐材料、杉杉股份、国轩高科、洛阳钼业、隆基股份、阳光电源、晶盛机电、正泰电器、林洋能源、金风科技、汇川技术、英威腾、良信电器、卧龙电气、国电南瑞

7债券】产业债行业和属性隐含评级指数月报:强周期行业和低评级下行

黄文涛,S1440510120015(发布日期:2018.03.07)

 

分评级隐含评级指数:

 

2月份AAA、AA+、AA隐含评级指数分别变动0.02、0.01、-0.01。

 

行业隐含评级指数:

 

整体:纺织服装、化工、轻工制造的隐含评级指数居前列,计算机行业上行幅度最大,房屋建设行业下降最多。

 

AAA级:钢铁、房地产、煤炭开采等行业隐含评级指数最大。基础建设上升幅度最大,房屋建设下跌最多。

 

AA+级:煤炭开采、有色金属、房地产隐含评级指数居前列。医药生物上升幅度最大,房地产下降最多。

 

AA级:商业贸易、化工、纺织服装隐含评级指数居前,食品饮料上升幅度最大,电气设备下降最多。

 

属性隐含评级指数:

 

整体:民企、地方国企隐含评级指数下降,央企隐含评级指数上升。

 

AAA级:地方国企和央企隐含评级上升,民企有所下降。

 

AA+级:民企和央企隐含评级指数上升,地方国企稍有下降。

 

AA级:民企和央企隐含评级上升,地方国企有所下降。

【中信建投证券】每日精华推荐(2018.03.09)


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