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平安研报20180309

作者 : 平安研究 35 0 0 03月09日

【魏伟/陈骁/杨璇】宏观专题报告*宏观研究框架系列(二):关于中国跨境资本流动的一个分析框架

核心观点:从21世纪初开始,我国国际收支变化可被划分为四个阶段,其中金融危机和两次汇率预期转变是主要划分节点。经常账户中服务贸易凭其交易与价格真实性难以核查的特性逐步成为资本外逃重要渠道;汇率贬值预期时期,存款的跨境转移、境内企业提前偿还外币贷款、延迟美元应收款等行为是导致其他投资分项成为非储备金融账户大幅波动的主要原因。外汇占款与境内银行代客涉外收付款、银行代客结售汇数据是观测国际收支变化的重要高频指标,同时我们认为涉外外汇顺差与结售汇顺差之差可作为错误遗漏的高频替代指标,由于错误遗漏项一般被视作资本外逃的重要度量指标,其高频指标的建立对资金流动的及时观测具有重要意义。

 

【陈骁/吴泽民】债券专题报告*租赁新时代下的房租指数研究

核心观点:为什么要研究房租?1)房租与房价的偏离程度可以较好的揭示和观测国家及地区金融风险。2)通过租金可以较好的观察区域经济活力。3)租金与GDP的偏离程度可以反映地区财政风险。4)房租亦是2018年通胀的一大风险项。我们选取北京、上海、深圳、广州、杭州、天津、长沙、武汉、成都、重庆这十个城市作为对象,搭建“平安十大城市租金指数”,以更好的跟踪高频租金数据。20181-2月数据显示:1)十大城市单位租金微降,中西部二线城市表现较好。2)一线城市中心区房租有所回落,非中心区表现较好。

 

【文献/刘彪/蒋寅秋】酒鬼酒*000799*底部坚实,弹性可期*推荐

核心观点:酒鬼酒发布年报,17年实现营收8.78亿元,同比+34.1%;归母净利润1.76亿元,同比+62.2%4Q17实现营收3.27亿元,同比+48.1%高于我们+29%的预期;归母净利润0.6亿元,同比+38.6%,基本符合我们+37%的预期和业绩预告。产品聚焦高端,中低档的湘泉及其他产品销量下降。高端产品中,酒鬼酒系列同比大增55%,符合次高端行业整体高增长趋势,价格向五粮液看齐的内参同比增18%,销量同比应有个位数增长。分区域看,湖南所在华中区域同比增幅仅10.9%,省外市场主要是华北区域同比大增103%。公司业务基础已逐渐稳固,复苏呈加速之势。18年,公司明确“高质量、高速度”发展,可能保持高速发展。上调18-19EPS预测约8%29%0.821.35元,同比增51%65%,动态PE2918倍,维持'推荐'评级。

 

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