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【东北宏观|数据点评】2月出口大超预期,开年进口表现其实不弱,经济活力进一步提升——2月贸易数据点评

作者 : 东北宏观by凤来仪 36 0 0 03月08日


正式报告请参见东北证券宏观研究报告2月出口大超预期,开年进口表现其实不弱,经济活力进一步提升——2月贸易数据点评


东北宏观:沈新凤 189 1725 2281  



报告摘要:

主要数据:中国2月出口同比(按美元计) 44.5%,市场预期 11%,我们预期10%,前值 11.1%。2月进口同比(按美元计) 6.3%,市场和我们预期 8%,前值由 36.9%修正为 36.8%2月贸易帐(按美元计) 337.43亿,预期 -70.5亿,前值由 203.4亿修正为 203.5亿。

 

中国2月出口同比(按人民币计) 36.2%,预期 7.4%,前值 6%。2月进口同比(按人民币计) -0.2%,预期 1.2%,前值 30.2%。中国2月贸易帐(按人民币计) 2248.8亿,预期 -689亿,前值 1358亿。

 

无论是从美元口径还是人民币口径来看,2月出口增速均创2015年2月以来的新高,由于此前外围经济体的一些经济指标出现了小幅的波动,出口如此强劲的表现是远超预期的,堪称惊喜。不过我们在报告中也提到外围经济指标的波动是暂时性的,今年全球经济和贸易的主基调仍是继续稳健复苏。目前来看,特朗普贸易政策还尚未对中美贸易产生实质性影响。

 

2月进口表现整体上偏弱,人民币口径的进口同比出现了0.2个百分点的下滑,美元口径同比增长6.3%,均较上月出现了明显的下滑,由于美元兑人民币同比出现明显涨幅,人民币反应的进口变化更加真实,这与部分高频数据也一致。但数据存在春节错位的干扰及去年明显的高基数影响,从1-2月累计同比增速来看,开年其实进口表现不弱。

 

各主要类型企业进出口表现均活跃,机电产品和传统劳动密集型产品出口均快速增长,微观行业和企业主体验证经济活力继续提升。与去年同期不同,今年前两月民营企业进出口大幅快于国有企业,民营企业表现明显提升。1月劳动密集型产品出口下降,而1-2月机电产品和劳动密集型产品出口均明显增长,外部需求继续全面扩张。

 

受出口大增超预期和进口下降的影响,2月贸易顺差3622亿元,扩大37.2%,2月贸易数据整体上传递的是相对积极的信号,2017年全球贸易的复苏对中国带动作用明显,我们一直强调理解此次中国经济企稳要在全球经济和贸易复苏的大背景下去分析,对于18年全球经贸的持续稳健复苏我们是有信心的,特朗普的贸易保护主义政策是值得关注的特定风险,但贸易复苏的主基调不太可能因此而改变,外需在18年将持续支撑中国经济复苏。


【东北宏观|数据点评】2月出口大超预期,开年进口表现其实不弱,经济活力进一步提升——2月贸易数据点评


报告正文:


1. 主要数据


按美元计:

中国2月出口同比44.5%,市场预期 11%,我们预期10%,前值 11.1%。2月进口同比6.3%,市场和我们预期 8%,前值由 36.9%修正为 36.8%2月贸易帐337.43亿,预期 -70.5亿,前值由 203.4亿修正为 203.5亿。

 

按人民币计:

中国2月出口同比36.2%,预期 7.4%,前值 6%。2月进口同比-0.2%,预期 1.2%,前值 30.2%。中国2月贸易帐2248.8亿,预期 -689亿,前值 1358亿。


2.出口创新高,对美出口继续维持较快增长


无论是从美元口径还是人民币口径来看,2月出口增速均创2015年2月以来的新高,由于此前外围经济体的一些经济指标出现了小幅的波动,出口如此强劲的表现是远超预期的,堪称惊喜。不过我们在报告中也提到外指标的波动时候暂时性的,今年全球经济和贸易的主基调仍是继续稳健复苏。从数据来看,当月对美出口2057.8亿人民币,较去年同期的1500亿增加明显,此前1月美国对华逆差也达到十年最大,目前来看,特朗普贸易政策还尚未对中美贸易产生实质性影响。

【东北宏观|数据点评】2月出口大超预期,开年进口表现其实不弱,经济活力进一步提升——2月贸易数据点评


3.受春节和基数效应影响2月进口其实并不弱


2月进口表现整体上偏弱,人民币口径的进口同比出现了0.2个百分点的下滑,美元口径同比增长6.3%,均较上月出现了明显的下滑,由于美元兑人民币同比出现明显涨幅,人民币反应的进口变化更加真实,这与部分高频数据也一致。2月大宗商品进口全线走弱。成品油进口数量同比增速小幅回落1.14%,铁矿砂回落8.13%,钢材、铜及铜材及原油回落10%以上,初级塑料则由上月高点大幅回落56.91%,初级塑料和钢材同比增速跌入负区间。从进口金额上看,初级塑料和铁矿砂同比增速由正转负,其余各商品也出现明显下滑,但仍维持正增长。但1-2月累计来看,大宗商品进口同比并没有出现太大下跌,整体仍维持平稳。2月进口数据存在春节错位的干扰,1-2月进口累计同比增速15.5%,而去年同期为21.9%,考虑到去年明显的高基数影响,开年2个月其实进口表现不弱。


【东北宏观|数据点评】2月出口大超预期,开年进口表现其实不弱,经济活力进一步提升——2月贸易数据点评


4. CPI上冲高度或低于预期,PPI增速继续放缓


年初各主要类型企业进出口表现均活跃,机电产品和传统劳动密集型产品出口均快速增长,微观行业和企业主体验证经济活力继续提升。与去年同期不同,今年前两月民营企业进出口大幅快于国有企业,尤其是出口,民营企业出口增速是国有企业的3倍左右,民营企业表现明显提升。1月劳动密集型产品出口下降,而1-2月机电产品和劳动密集型产品出口均明显增长,外部需求继续全面扩张。

 

机电产品和传统劳动密集型产品出口均明显增长。前2个月,我国机电产品出口1.43万亿元,增长18%,占出口总值的58.4%。其中,电器及电子产品出口6344.1亿元,增长19.4%;机械设备4153.9亿元,增长18.5%。7大类劳动密集型产品合计出口4923.1亿元,增长19.5%,占出口总值的20.2%。2月机电产品出口较上月虽也大幅提速,但仍低于总体增速,同比增长36%。高新技术产品出口则较上月小幅回落。

 

民营企业出口增速最快,市场活力持续上升。前2个月,民营企业出口1.18万亿元,增长29.4%,占出口总值的48.6%。同期,外商投资企业出口2542.5亿元,增长10.2%。国有企业出口2542.5亿元,增长10.2%;进口5528.8亿元,增长17.7%。民营企业成为出口增长的最大动力


【东北宏观|数据点评】2月出口大超预期,开年进口表现其实不弱,经济活力进一步提升——2月贸易数据点评


5. 重申看好18经贸格局,特朗普不改变全球贸易复苏主基调


1月和2月PMI中新出口订单指数分别为49.5和49,自2016年10月以来首次跌破50,且持续两月,近期外围经济体PMI也出现了正常的波动,2月美元兑人民币稍有反弹,但人民币处于绝对强势水平,而且近期整体的贸易环境受到扰动,1月出口增长11.1%,但由于去年2月基数较低,将对冲影响,预计2月出口增速总体小幅回落至10%左右。今年春节与去年春节错位,国内生产需求受假日影响较大,近期库存有所上升,2月进口增速预计8%,低于1月的36.8%。



研究助理:沈新凤

执业证书编号:S0550116040024



东北证券宏观团队

【东北宏观|数据点评】2月出口大超预期,开年进口表现其实不弱,经济活力进一步提升——2月贸易数据点评

沈新凤,研究助理,上海财经大学经济学博士。先后服务于期货、股票私募投资公司,建立了完善的海内外宏观研究体系,拥有投研一体的市场思维。2016年4月加入东北证券。


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