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【联讯策略-宏观点评】出口超级强劲,一季度经济无忧-2月贸易数据点评

作者 : 联讯春哥看市场 104 0 0 03月08日

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投资要点

事件:2月出口同比增长44.5%,进口同比增长6.3%

以美元计价,2月出口同比增长44.5%,前值为11.1%;进口同比增长6.3%,前值为36.8%;贸易顺差337.43亿美元,前值为203.49亿美元。

以人民币计价,2月出口同比上涨36.2%,前值为6%;进口同比降0.2%,前值为30.2%;贸易顺差2248.8亿元,前值为1358亿元。

点评:出口超级强劲,一季度经济无忧

(一)出口增长超级强劲,外需担忧彻底消除。1-2月出口同比增长高达24.4%,比去年四季度提升了近15个百分点,彻底打消了对外需下行的担忧。基于出口的强劲和去年同期贸易顺差较低的基数,1-2月贸易顺差同比大增43%(去年四季度同比零增长)。去年四季度净出口对GDP的贡献非常大,我们估计达1.6个百分点,而今年一季度净出口对GDP的贡献还会进一步提升。即便一季度内需有所下降,整体经济仍无忧,一季度GDP增长或超预期的升至6.9%以上。

短期大家可能较为关注,特朗普的贸易战是否会较大的影响未来中国出口?我们提供几个理解的视角:

其一,目前只是针对钢材和铝征收关税,而且是无差别的,并非专门针对中国,所以影响是局部的。其二,特朗普的贸易战更多是一个政治活动,而非纯粹的经济政策,主要影响全球市场的风险偏好。

我们认为,除非贸易战大幅度升级,其他主要国家纷纷加入其中,否则不足以对当前的全球贸易形势产生较大的负面影响。

(二)剔除春节因素内需并不弱。1-2月进口同比增长21.7%,比去年四季度上升近9个百分点,表明内需的情况也并不差。

风险提示

欧美经济复苏不及预期,贸易战全面升级

【联讯策略-宏观点评】出口超级强劲,一季度经济无忧-2月贸易数据点评

一、事件:2月出口同比增长44.5%,进口同比增长6.3%

以美元计价,2月出口同比增长44.5%,前值为11.1%;进口同比增长6.3%,前值为36.8%;贸易顺差337.43亿美元,前值为203.49亿美元。

以人民币计价,2月出口同比上涨36.2%,前值为6%;进口同比降0.2%,前值为30.2%;贸易顺差2248.8亿元,前值为1358亿元。

【联讯策略-宏观点评】出口超级强劲,一季度经济无忧-2月贸易数据点评

二、点评:出口超级强劲,一季度经济无忧

(一)出口增长超级强劲,外需担忧彻底消除

2月出口(以美元计价)同比增长44.5%,大幅好于14%的市场预期(wind),增速较上月大幅提升33.4个百分点。1-2月出口同比增长高达24.4%,比去年四季度提升了近15个百分点。12月份PMI中的新出口订单指数大幅下降,而且全球市场较为动荡,引发了投资者对外需和中国出口的担忧。正如我们此前报告中指出的,欧美的一些经济指标以及韩国的1-2月出口较好,预示了1-2月中国出口不会差。如今出口数据强劲,则彻底打消了对外需下行的担忧。

基于出口的强劲和去年同期贸易顺差较低的基数,1-2月贸易顺差同比大增43%(去年四季度同比零增长)。去年四季度净出口对GDP的贡献非常大,我们估计达1.6个百分点,而今年一季度净出口对GDP的贡献还会进一步提升。即便一季度内需有所下降,整体经济仍无忧,一季度GDP增长或超预期的升至6.9%以上。

短期大家可能较为关注,特朗普的贸易战是否会较大的影响未来中国出口?我们提供几个理解的视角:

其一,目前只是针对钢材和铝征收关税,而且是无差别的,并非专门针对中国,所以影响是局部的。以钢材为例,出口美国最多的是欧盟、加拿大、韩国和墨西哥,他们受损程度比中国大得多。

其二,特朗普的贸易战更多是一个政治活动,而非纯粹的经济政策,主要影响全球市场的风险偏好。特朗普上台前允诺的几个重要领域:减税、基建和医改等都有了一些进展,但贸易保护政策还没有兑现。美国中期选举临近,贸易战更多只是特朗普的政治牌。

我们认为,除非贸易战大幅度升级,其他主要国家纷纷加入其中,否则不足以对当前的全球贸易形势产生较大的负面影响。

(二)剔除春节因素内需并不弱

2月进口(以美元计价)同比上涨6.3%,低于12%的市场预期(wind),比上月大幅下降30.5个百分点。1-2月进口同比增长21.7%,比去年四季度上升近9个百分点,表明内需的情况也并不差。

【联讯策略-宏观点评】出口超级强劲,一季度经济无忧-2月贸易数据点评

从主要商品进口看,铁矿石和原油进口量同比增速均有所下降,这可能更多受到春节错位的影响,而两者进口价格环比仍在持续上升。

【联讯策略-宏观点评】出口超级强劲,一季度经济无忧-2月贸易数据点评

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