陆想汇
首页 金融活动 金融头条 专家经纪 企业服务

根据国家网信办规定,所有用户需进行实名认证

暂不认证 立即去认证

根据国家网信办规定,所有用户需进行实名认证

立即去认证

CPI短期下降,PPI趋势回落——18年1月物价数据点评(海通宏观姜超、梁中华、宋潇)

作者 : 姜超宏观债券研究 787 0 0 02月10日

重要提示:本微信号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,若您并非海通证券客户中的专业投资者,请先阅读本文最后的免责声明。



CPI短期下降,PPI趋势回落——18年1月物价数据点评(海通宏观姜超、梁中华、宋潇)

CPI短期下降,PPI趋势回落

——18年1月物价数据点评

(海通宏观姜超、梁中华、宋潇)

摘 要

 

201829日,国家统计局公布181月的通胀数据,CPI同比降至1.5%PPI同比继续回落至4.3%我们的观点是:CPI短期下降,PPI趋势回落。

1CPI下降。1CPI环比涨0.6%,同比降至1.5%。受雨雪天气和季节因素影响,1月鲜菜价格环比大涨9.5%,鲜果、水产、肉价均有回升,食品价格环比上涨2.2%,但同比跌幅仍有0.5%;非食品环比上涨0.2%,同比大降至2.0%。去年春节在1月份,春节月份错位对食品和非食品同比均有较大拖累。

预测2CPI跳升。2月以来猪肉价格走势偏弱,但受低温和季节因素推动,鲜菜价格环比继续回升,考虑到春节月份错位影响持续,预计2CPI同比或跳升至2.4%,但或不会像市场预期的远远突破2.5%

1PPI续降。1PPI环比上涨0.3%,同比继续回落至4.3%。从行业来看,油气开采、石油加工、非金属矿制品价格环比涨幅回落,黑金冶炼加工由升转降,煤炭采选、有色冶炼加工由降转升。

预测2PPI续降。2月以来钢价续降,煤价高位回落,国际油价大幅下跌,考虑到去年基数继续抬升,预测2PPI同比涨幅或继续回落至3.7%

通胀压力不大,货币更加中性。我们在之前报告中已多次强调,猪价、油价不会对今年国内通胀构成较大威胁,近期猪价走势明显弱于季节性,国际油价大幅下挫,预计今年CPI同比前高后低,中枢相比去年有所抬升,但仍将处于温和区间,PPI同比则趋势性向下。而今年以来人民币汇率走势强劲,在当前点位下即使有所贬值也不会牵制货币政策。随着宏观审慎政策逐步落地,在双支柱的框架下,货币政策会逐步向中性回归。


1. 1月CPI下降

1.1 1月CPI同比1.5%

1CPI环比涨0.6%,同比降至1.5%。受雨雪天气和季节因素影响,1月鲜菜价格环比大涨9.5%,鲜果、水产、肉价均有回升,食品价格环比上涨2.2%,但同比跌幅仍有0.5%;非食品环比上涨0.2%,同比大降至2.0%。去年春节在1月份,春节月份错位对食品和非食品同比均有较大拖累。CPI短期下降,PPI趋势回落——18年1月物价数据点评(海通宏观姜超、梁中华、宋潇)1.2 食品同比微降

181月食品价格环比上涨2.2%,同比下降至-0.5%。从环比来看,受大范围雨雪天气影响,全国鲜菜价格上涨9.5%,影响CPI上涨约0.23个百分点。鲜果、水产品和猪肉价格分别上涨5.7%2.8%0.7%,合计影响CPI上涨约0.17个百分点。

从同比来看,受去年同期春节基数较高影响, 鲜菜和猪肉价格分别下降5.8%10.6%,成为食品CPI的主要拖累,但是鲜菜同比跌幅有所收窄。而蛋类和鲜果价格同比增速仍然较高,1月分别达到14.2%6.4%CPI短期下降,PPI趋势回落——18年1月物价数据点评(海通宏观姜超、梁中华、宋潇)1.3 非食品同比继续回落

181月非食品价格环比上涨0.2%,同比大降至2.0%医疗保健、教育文化娱乐和交通运输同比相比于上月分别下降0.41.21个百分点,成为非食品CPI大降的主要拖累,而后两者同比下滑主要与去年春节在1月份导致的高基数相关。

此外,非食品中值得关注的是,医疗保健类价格同比仍在回落,意味着医改对服务CPI的推升作用在逐步减缓。同时,近期原油价格有所回调,可能带动与油价相关的分项价格出现回落。CPI短期下降,PPI趋势回落——18年1月物价数据点评(海通宏观姜超、梁中华、宋潇)1.4 预测2月CPI跳升

今年2月食品CPI将带动CPI跳升回2%以上。具体来说,2月以来猪肉价格走势偏弱,但受低温和季节因素推动,鲜菜价格环比继续回升。受到去年春节错位的影响,去年2月食品CPI各项环比均出现下跌,预计今年2CPI同比将跳升至2.4%,但或不会像市场预期的远远突破2.5%

我们认为, 18年整体CPI同比中枢将依然处于温和区间。在近期的专题中,我们针对18年的通胀走势进行了判断。食品CPI方面,今年猪肉价格仍将延续弱势,但是在低基数效应下,食品CPI将出现温和反弹。非食品方面, PPI同比大概率持续下滑拖累非食品消费品CPI下降,而医疗改革效应减弱也将导致服务CPI回归正常,非食品CPI今年将出现小幅回落。CPI短期下降,PPI趋势回落——18年1月物价数据点评(海通宏观姜超、梁中华、宋潇)


2. 1月PPI续降

2.1 1月PPI下降至4.3%

1PPI环比上涨0.3%,同比继续回落至4.3%。从环比来看,油气开采、石油加工、非金属矿制品价格环比涨幅回落,黑金冶炼加工由升转降,煤炭采选、有色冶炼加工由降转升。从同比来看,黑金冶炼加工、油气开采、石油加工、化学原料和化学制品同比相比于上个月均有所回落,合计影响PPI同比涨幅回落约0.4个百分点。其中黑金冶炼加工和油气开采分别回落4.27.7个百分点。CPI短期下降,PPI趋势回落——18年1月物价数据点评(海通宏观姜超、梁中华、宋潇)2.2 预测2月PPI续降

2月以来钢价续降,煤价高位回落,国际油价大幅下跌,考虑到去年基数继续抬升,预测2PPI同比涨幅或继续回落至3.7%CPI短期下降,PPI趋势回落——18年1月物价数据点评(海通宏观姜超、梁中华、宋潇)


3. 通胀压力不大,货币更加中性

我们在之前报告中已多次强调,猪价、油价不会对今年国内通胀构成较大威胁,近期猪价走势明显弱于季节性,国际油价大幅下挫,预计今年CPI同比前高后低,中枢相比去年有所抬升,但仍将处于温和区间,PPI同比则趋势性向下。而今年以来人民币汇率走势强劲,在当前点位下即使有所贬值也不会牵制货币政策。随着宏观审慎政策逐步落地,在双支柱的框架下,货币政策会逐步向中性回归。CPI短期下降,PPI趋势回落——18年1月物价数据点评(海通宏观姜超、梁中华、宋潇)



重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。


阅读原文
陆想汇
宏观 食品 冶炼
评论
评论
姜超

姜超

文章0 粉丝295

扫描二维码至移动端

宏观,食品,冶炼
Top 用户反馈 反馈
× 陆想汇官方微信账号二维码

扫一扫

关注陆想汇官方微信账号