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“没钱让我躲过一劫”,A股一周蒸发5.9万亿,都在问接下来怎么办

作者 : 券商中国 7034 0 0 02月09日

“没钱让我躲过一劫”,A股一周蒸发5.9万亿,都在问接下来怎么办

“没钱让我躲过一劫”,A股一周蒸发5.9万亿,都在问接下来怎么办

图片来源:花瓣美素


A股这一周,实在不比上周好过。有个调侃的段子火了,“几次都想抄‘底’,但没钱,是贫穷让我躲过一劫”。


这一周,A股市值蒸发5.9万亿元,跌幅9.6%创下了两年来最大值。领头下跌的正是“领头牛”上证50,一周跌幅达到10.78%。


如果从1月20日的最高点计算,这轮两周多的调整中位数是-20.59%,这个幅度不可谓不大!然而,股市永远都存在一个问题,没人在愿意下跌的时候提供流动性,交易层面的风控减仓降杠杆,往往会随着股市的下跌而形成负反馈。


接下来怎么办? 


从传统路径依赖来看,“国家队”出手或许为期不远,时间不晚于两周之后。


值得注意的是,A股这波调整是发生在全球股市高度同步性下跌的背景下。一旦美欧等外围市场调整持续进行,那么很可能全球经济将面临新一轮衰退。此时此刻,我们回顾1月24日,中央财经领导小组办公室主任刘鹤在达沃斯论坛上的讲话,就更有深意了。“近期要高度关注大国货币政策外溢性影响,以及股市债市大宗商品市场的变化;中期要关注劳动生产率的变化和大国储蓄率的变化。”


1月24日,正好是这轮全球股市调整的一个高点。如今股市、债市和大宗商品市场已经发生了重大变化。刘鹤重点关注的外溢性已经显现,央行对金融去杠杆和流动性的提法的最新变化,维护流动性合理稳定的最新动态,都将对A股带来重大影响。


“领头牛”上证50领跌,券商股跌幅最大


上证50指数全天跌幅4.61%,成为单日跌幅最大的指数。


“没钱让我躲过一劫”,A股一周蒸发5.9万亿,都在问接下来怎么办


作为市场影响力较大的50成分股,中信证券(600030)今天全天跌幅9.82%,为上证50跌幅最大个股。券商股、煤炭股和保险股更在跌幅排名前三位,多只券商股,如国泰君安(601211)、海通证券(600837)、中国银河(601881)、浙商证券(601878)、华泰证券(601688)等券商股,今日跌幅全部超过7%。


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此外,银行股总市值跌幅最大。本周,工商银行市值蒸发超过3000亿元,一周跌幅12.11%,


建设银行市值蒸发2975亿元,农业银行市值减少1137亿元。此外,中石油、中石化、中国平安、中国人寿本周市值均减少超过千亿元。


连续两周,全球主要股市都在暴跌  


此轮全球股市下跌具有高度同步性,即均于1月下旬见顶,并均于1月30日开始破位下跌。我们统计了一下,上周全球主要股市的跌幅情况,就能发现全球主要股票市场跌幅都挺大!


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当然,进入本周之后,跌幅继续放大。由于欧美股市尚在交易当中,没有办法统计周跌幅,但是现有的跌幅来看,也比前一周明显放大。下图是主要亚洲交易时段的国家股市跌幅。


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九州证券全球首席经济学家邓海清:


本轮全球股市下跌具有高度共振性,而不仅仅是美股暴跌导致全球暴跌那么简单;这一轮全球股市暴跌具有“负反馈循环”的特征,即全球股市几乎同时开始下跌,然后相互传染,互相加剧。


当前美国股市的估值、拥挤交易程度均远高于1987年。是否此轮股市就能与1987年类比,即是否“只是技术性调整,跌完还会涨回去”存在很大悬念,美股九年牛市或已宣告终结。


美股本周一到周四跌幅已经达到了6.51%。对比一下,近日收盘的亚洲各国的股指来看,情况并不算特别糟糕,“只是嗓门更大”罢了!


至于说,瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问陶冬认为,美国“资本市场遭遇了历史上第一次算法股灾。”这就有点扯了!


事实上,就算亚洲地区,没有美国算法交易那么流行的地区,跌幅也不小。更值得说明的是,美国的程序化交易由来已久,算法交易引起的“闪崩”,此前已经多次发生。以此来表明“算法股灾”, 仅仅从周一道指跌逾1100点的单日跌幅来说事,还需要更进一步证据。


最有名的是,2010年5月6日,美国股票市场神秘暴跌9%,道指在几分钟内大跌近1000点,被称为“千点闪崩事件”。 在那个星期四的下午2点47分左右,一名交易员在卖出股票时,敲错字母将百万(m)误打成十亿(b), 在短短几分钟内,投资者的近1万亿美元价值从美股市场不翼而飞。


暴跌之前,A股已经频频大跌


统计显示,本周上证指数跌幅达到了9.6%,这也是2016年第一周9.97%周跌幅之后的最大周跌幅。


我们来看看,2016年年初熔断的跌幅情况,连续三周下跌,第一周下跌2.45%,第二周跌幅扩大9.97%,第三周8.96%,随后展开反弹,但是第五周继续下跌。这轮下跌的情况会如何呢?我们拭目以待。


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其实,就在本周暴跌之前,上证指数上周跌幅就达到了2.7%。最典型就在2月1日,当日收盘后跌停的个股数量达到265只,多达1344只股票跌幅超过5%,占了两市总股票数的四成。


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当时,市场的不安情绪已经被点燃,很多个股流动性几近丧失。这也本周市场跌幅加大的重要原因。流动性的丧失,在外围恐慌推动下,跌幅往往会加大。


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从上表来看,相对于1月20日的最高点之后,多数股票都进行了调整,本轮调整中位数-20.59%这个幅度不可谓不大!


然而,股市永远都存在一个问题,没人在愿意下跌的时候提供流动性。就如同2016年1月份熔断那次带来的下跌一样,交易层面的风控减仓降杠杆,并没有在两周跌停之后止步。这次的风控减仓情况,会不会比2016年初的情况好呢?


根据同花顺统计,截至2月6日,3400多家公司的股东进行股票质押。其中,115家公司质押股份比例在总股本的50%(含本数)以上。568家公司质押股份比例在30%-50%之间。部分公司因股价下跌幅度较大,质押股票面临“爆仓”的风险。补充质押、停牌、增持等,成为应对股权质押风险的重要手段。而多家银行已表示目前已经没有额度做股权质押了。


喊话央行释放流行性?纯属胡闹 


股市一跌,就喊流动性。这通常也是一些“没头脑”的活儿,跌成这样就“喊奶”吃,这让美国市场1000点跌幅情何以堪。下面这个就是最典型,“请中国人民银行立即释放流动性,保障市场流动性供给。”


或许是为了安抚市场情绪,今天上午10点22分左右,央行通过官方微博——“央行微播”发布如下信息:


近期,除普惠金融定向降准释放长期流动性约4500亿元外,全国性商业银行从1月中旬开始陆续使用期限为30天的临时准备金动用安排(CRA)。目前CRA使用已达高峰,累计释放临时流动性近2万亿元,满足了春节前现金投放的需要。春节后,CRA到期与现金回笼节奏大体同步,银行体系流动性将保持合理稳定。


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累计释放临时流动性近2万亿元!其实,央行1月份给的货币量相当给力,市场预期有2.8万亿的1月份信贷规模,将创下历史新高。而各种MLF、CRA等创新流动性工具,更是可劲的给,释放的流动性总规模也近3万亿。这两项加总起来,5、6万亿的流动性资金了。就这还“喊饿”,完全是搞反了方向,资金逃离股市才是重点。


国家队会在何时出手呢


从现实情况来看,“国家队”在去年下半年连续两个季度大幅减仓,目前平均仓位仅20%,而且从成立以来,五只国家队公募基金合计已赚高达540亿元,综合收益率达27%。


国家队会在何时出手呢?


今年1月16日,国务院发展研究中心在其官网发布《救市资金运作情况和有序退出建议》,文中称建议提高对股市正常波动的容忍度,不再赋予救市资金维稳市场职能;明确救市资金退出目标,规范救市资金操作,适时启动退出计划,逐步归并救市资金运作平台并将个股持仓转为指数基金,在市场可承受前提下通过多种渠道有序缩减入市资金规模。


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其实, 过去很长时间,救市资金一直在持续退出。两年多时间过去,五只国家队基金仓位创出了历史新低,在去年下半年连续两个季度大幅减仓,目前平均仓位仅20%,而自从成立以来,五只国家队公募基金合计已赚高达540亿元,综合收益率达27%!


可以说,由于股票仓位仅有20%,“国家队”基金手中持有大量“弹药”随时可用。从2016年当年熔断发生暴跌的情况来看,如果股市跌势仍难停止,势必需要“国家队”再次出手,经验来看,时间不晚于两周之后。


全球经济或将面临新一轮衰退


我们经常戏噱说,美股是经济的晴雨表,中国股市不是。如今,美股都跌成这样了,美国经济会出现大问题吗?


根据中信建投证券的最新统计:战后1948年以来,经通胀调整后的道指共有11轮幅度超过20%的调整。这11次股市大跌中,有7次美国经济在随后一年内进入衰退期。而在剩余4次未造成衰退的股市大跌后,还有3次是发生在失业率高于5%的情况下,换句话说是在经济周期的早期或中期。


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中信建投证券黄文涛:


在经济周期面临转折的时点,股票市场往往会提前反应。从经济基本面的角度看,美国经济从2009年6月的谷底至今,经济复苏已经持续了104个月,已经是历史上第三长的复苏周期,并且很快就要超过60年代的复苏周期。而美国目前已经接近充分就业的状态,已然处于经济运行的后周期。


在经济运行处于后周期的背景下,股市波动加大是基本特征。即便是乐观情形下,股市见顶后GDP的降幅在两年也能达到2%,这已经足以将经济推向一轮温和的衰退。


其实,这个时候,我们回顾一下,1月24日,中央财经领导小组办公室主任刘鹤在达沃斯论坛上的讲话,就更有深意了。“近期要高度关注大国货币政策外溢性影响,以及股市债市大宗商品市场的变化;中期要关注劳动生产率的变化和大国储蓄率的变化。”


1月24日,正好是这轮全球股市调整的一个高点。如今股市、债市和大宗商品市场已经发生了重大变化。刘鹤重点关注的外溢性已经显现,央行对金融去杠杆和流动性的提法的最新变化,维护流动性合理稳定的最新动态,都将对A股带来重大影响,值得密切跟踪。

            

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