陆想汇
首页 金融活动 金融头条 专家经纪 企业服务

根据国家网信办规定,所有用户需进行实名认证

暂不认证 立即去认证

根据国家网信办规定,所有用户需进行实名认证

立即去认证

【中金固收·宏观】1月通胀数据点评:CPI和PPI剪刀差缩小,通胀平稳

作者 : 中金固定收益研究 156 0 0 02月09日

作者

陈健恒分析员,SAC执业证书编号: S0080511030011SFC CE Ref: BBM220

田昕明联系人SAC执业证书编号: S0080117060007

  分析员,SAC执业证书编号: S0080515110005



事件

中国1CPI同比1.5%,预期1.5%,前值1.8%;中国1PPI同比4.3%,预期4.4%,前值4.9%


评论

CPI方面,食品因天气因素,价格进一步上涨;非食品季节性上涨,叠加春节错位及高基数因素,1CPI同比降至1.5%,符合市场及我们的预期。预计2月春节期间,食品和服务项价格仍有上涨压力,2CPI同比或在春节错位因素带动下升至2.6%-2.8%附近;23CPI同比应为年内高点。1-2CPI同比合计在2.1%-2.2%

PPI方面,本月PPI环比上涨0.3%,与上月相比大幅下行,我们认为有一些价格下跌的影响没有被1月的数据所反映,比如:从高频数据的角度,1月初BPI指数为9651月末为957,环比出现回落,但如果从均值的角度,201712BPI均值为95820181月均值为962,环比上涨。(PPI采样更接近均值),另外,20172PPI环比上涨0.6%,仍属于较高的基数,而从高频数据看,2月的环比增速应弱于1月(均值法的BPI环比将出现下跌,原油在2月也出现实质性下跌),我们预计2PPI同比增速仍将明显下滑,可能回落到3.8%左右的水平。

展望未来,我们认为2018年通胀压力仍然可控,不会对货币政策形成明显制约。

1、寒冷天气带动1月食品明显上涨,二月CPI同比或创年内高点

食品因天气因素,价格进一步上涨;非食品季节性上涨,叠加春节错位及高基数因素,1CPI同比降至1.5%,符合市场及我们的预期。预计2月春节期间,食品和服务项价格仍有上涨压力,2CPI同比或在春节错位因素带动下升至2.6%-2.8%附近;23CPI同比应为年内高点。1-2CPI同比合计在2.1%-2.2%

食品方面:食品环比上涨2.2%,考虑春节错位因素,强于季节性,主因:受1月全国范围内雨雪天气影响,鲜菜、鲜果价格上涨显著;猪肉也因降雪天气、屠宰企业压价等,价格环比上涨0.7%;水产品价格也因此上涨。2月来看,鲜菜因春节及天气因素,继续上涨;猪肉方面,1月后半月至2月上旬,因压栏情绪缓解、出栏增加,价格下跌;尽管猪价再降阻力增大,但预计2月因春节因素猪肉上涨空间相对有限。非食品方面:非食品环比上涨0.2%,基本符合预期。结构上来看,其他用品及服务环比上涨0.8%,考虑春节因素后仍高于季节性,或因此前环保限产带动的原材料价格上涨在年初有更多体现有关,微观观察显示,年初空调、洗衣机以及纸品等有所调价;不过PPI生活资料价格上涨幅度较小,预计反映的深度相对可控。教育相关也季节性上涨。交通相关因1月油价继续上涨而上涨,1月布伦特原油价格升至70美元/桶,发改委1月两次上调成品油价格,对应交通和通信价格或有所上涨。2月来看,预计受春节因素影响,相关服务类价格仍上涨较为显著。

2PPI环比涨幅明显收缩,2月或继续明显回落

本月PPI环比上涨0.3%,与上月相比大幅下行,但即便如此,从PPI采样的层面,我们也认为有一些价格下跌的影响没有被1月的数据所反映,比如:从高频数据的角度,1月初BPI指数为9651月末为957,环比出现回落,但如果从均值的角度,201712BPI均值为95820181月均值为962,整体上仍是环比上涨的,由于PPI采样更接近均值,所以一部分价格下跌的影响可能在2月体现。

分行业来看,除了煤炭,原油及其子领域之外(石油及天然气开采,3.3%;石油加工,炼焦和核燃料加工,2.6%),其他行业的出厂价格涨幅均不明显,其中黑色金属价格还出现了明显下跌(-1.6%),这与高频数据所显示的趋势基本一致,如果从行业大类来看,1月的特征是之前价格强势的行业出现回落(如黑色,建材),弱势的行业出现反弹(如橡塑,农副),但反弹幅度不及回落幅度,带动整体价格出现下行。

分大门类来看,本月涨价仍体现在生产资料领域,生活资料涨幅仍不明显,价格从上游向下游的传导尚不明确,但CPI中对应项目,如生活用品和服务,其他用品和服务的涨幅相对更加明显一点,可能的解释是:零售端涨价速度超出出厂价,后续会否由零售价继续向出厂价传导仍需持续观察。

展望未来,我们一直以来的观点都是2018年的工业品可能呈现不强也不弱的格局(供需矛盾有所缓解,但并非逆转),反映在统计数据上就是价格同比增速会出现明显的回落。短期来看,20172PPI环比上涨0.6%,仍属于较高的基数,而从高频数据看,2月的环比增速应弱于1月(均值法的BPI环比将出现下跌,原油在2月出现实质性下跌),所以我们预计2PPI同比增速仍将明显下滑,可能回落到3.8%左右的水平。

【中金固收·宏观】1月通胀数据点评:CPI和PPI剪刀差缩小,通胀平稳



报告原文请见201829日中金固定收益研究发表的研究报告《中金公司*陈健恒,唐薇:简评*CPI和PPI剪刀差缩小,通胀平稳 | ——1月通胀数据点评》

相关法律声明请参照:

http://www.cicc.com/portal/wechatdisclaimer_cn.xhtml







阅读原文
陆想汇
固收 固定收益 食品 原油
评论
评论
研报精选

研报精选

文章7821 粉丝368

扫描二维码至移动端

固收,固定收益,食品,原油
金融资讯
Top 用户反馈 反馈
× 陆想汇官方微信账号二维码

扫一扫

关注陆想汇官方微信账号