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【盘古智库宏观】划重点!2018年央行工作会议的五个变化和四个关键词

作者 : 盘古宏观PRIME 18 0 0 02月09日

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【盘古智库宏观】划重点!2018年央行工作会议的五个变化和四个关键词

盘古宏观

  春节来临之际,2018年中国人民银行工作会议在北京召开,本次会议在总结2017年工作成绩和研判当前经济金融形势的基础上,定调和部署了2018年主要金融政策和重点任务。

      与去年央行工作会议相比,有相同点也有不同点。从相同点来看,两次会议都将“保持货币政策稳健中性”作为首要任务,而且都强调了防范化解金融风险、稳妥推进金融改革、持续推动金融市场平稳健康发展、深度参与全球经济金融治理、提高金融服务与管理水平等相关工作要点。不同点来看有五个关键点,四个关键词。


【盘古智库宏观】划重点!2018年央行工作会议的五个变化和四个关键词

  春节来临之际,2018年中国人民银行工作会议在北京召开,本次会议在总结2017年工作成绩和研判当前经济金融形势的基础上,定调和部署了2018年主要金融政策和重点任务。

【盘古智库宏观】划重点!2018年央行工作会议的五个变化和四个关键词

  同往年相比本次会议有哪些变化?


  总体来看,本次会议延续了央行学习贯彻十九大报告和全国金融工作会议精神的总体思路,在稳中求进的工作主基调基础上,提出了2018年工作的九项重点任务。


  与2017年央行工作会议相比,有相同点也有不同点。从相同点来看,两次会议都将“保持货币政策稳健中性”作为首要任务,而且都强调了防范化解金融风险、稳妥推进金融改革、持续推动金融市场平稳健康发展、深度参与全球经济金融治理、提高金融服务与管理水平等相关工作要点。


  从不同点来看,主要任务减少了1项,主要有五点值得关注:


  第一,防范化解金融风险的重要性进一步提升。2017年工作会议将“防范化解金融风险”的任务次序从2016年的第五条提到2017年的第三条,本次会议进一步提到第二条,充分体现了防范化解金融风险的现实重要性和紧迫性,这也与中央经济工作会议“打好防范化解重大风险攻坚战,重点是防控金融风险”的总体要求保持一致。


  第二,在“保持货币政策稳健中性”工作中,本次会议提出“保持银行体系流动性合理稳定”,替换了“调节好流动性闸门,保持流动性基本稳定”的表述。我国的融资结构以间接融资为主,直接融资相对偏低,超过80%的社会融资直接或间接来自银行体系。银行稳,金融才能稳,才能确保经济稳,保持银行体系流动性合理稳定也就保持了金融体系和经济体系流动性合理稳定,也就管住了货币供给总闸门。同时,本次会议在2017年会议“引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度”的基础上,进一步明确要“做好军民融合发展、乡村振兴等国家战略的金融服务,大力推进深度贫困地区金融精准扶贫工作”,这也是十九大报告提出的金融服务的薄弱环节。

【盘古智库宏观】划重点!2018年央行工作会议的五个变化和四个关键词

  第三,本次会议并没有“继续做好供给侧结构性改革金融服务工作”的相关表述,但金融回归服务实体经济的本源、抑制资金“脱实向虚”已在第五次全国金融工作会议中得到强化,而且在本次会议关于2018年工作总体要求中也提出“坚持以供给侧结构性改革为主线”。去年以来,监管部门加强对信贷、理财、票据等业务监管,治理市场乱象,确保信贷资金真正投向实体经济领域,同时,立足制造业、服务业等行业发展的难点、痛点,引导金融业加大信贷支持力度,推动产业转型升级。


  根据央行2017年四季度金融机构贷款投向统计报告数据,2017年底,小微企业贷款增长较快,同比增长16.4%,增速比上年末高0.4 个百分点;工业和服务业中长期贷款增速上升,同比增长8.8%,增速比上年末高0.5 个百分点;农村和农业贷款增速上升,同比增长9.3%,增速比上年末高2.8 个百分点;而与此同时,房地产贷款增速回落,同比增长20.9%,增速比上年末低6.1 个百分点。这都是金融服务实体经济和供给侧结构性改革质效提升的具体体现。2018年,在金融监管的引导下,资金脱虚向实、金融回归服务实体经济本源的基础有望进一步夯实。


  第四,在“稳妥推进重要领域和关键环节金融改革”工作中,本次会议明确提出“继续探索利率走廊机制”。作为目前国外货币政策操作的主要手段,利率走廊调控将直接管制与市场机制相结合,可以有效地将市场利率水平控制在期望水平之内,在提高货币政策透明度的同时,也有利于金融市场主体形成稳定的预期。随着央行货币政策由数量型向价格型调控转变的加快,以及公开市场操作手段和工具的日趋丰富,我国正在逐步具备全面推行利率走廊机制的基础和条件。


  第五,在“持续推动金融市场平稳健康发展”工作中,2017年会议将“规范创新发展”改为“平稳健康发展”,本次会议进一步重申了这个提法,重点放在债券市场、房地产市场和互联网金融方面。债券市场是金融市场的核心基础市场,2017年我国债券市场遭遇三轮大跌,波动加剧,夯实债市稳定的市场化制度基础迫在眉睫,2018年,或将在2017年开通的“北向通”的经验基础上,探索开通“南向通”;住房金融体系是房地产长效机制的重要组成部分,而建立健全住房租赁金融支持体系将成为重点领域,也是构建“租购并举”住房制度的本质要求。此外,对互联网金融的风险防范已引起监管部门的高度重视,探索将互联网金融等纳入宏观审慎政策,也是建立完善监管和风险防范长效机制的重中之重。


  本次会议的四个关键词


  防风险、促改革、保合理、推开放是本次会议的四个关键词。2018年是十九大后的开局之年,也是“十三五”规划承上启下的关键之年。央行的工作核心是履行好国务院金融稳定发展委员会(以下简称“金稳会”)办公室职责,协助金稳会统筹金融改革发展和监管,协调货币政策和财政政策、产业政策,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作,逐步解决金融不平衡不充分发展的矛盾,促进金融更好为实体经济服务。


  防风险的要求在近年来不断被提及和深化。防范化解金融风险,重点在于防范化解重点领域风险,完善金融安全防线和风险应急处置机制。去年全国金融工作会议后,人民日报头版刊发的评论员文章《有效防范金融风险》提出,既要防“黑天鹅”,也要防“灰犀牛”。当前我国在影子银行、房地产等领域,触发“灰犀牛”的可能性较高。加强影子银行、房地产金融等领域的宏观审慎管理,将更多金融活动和金融行为纳入管理,进一步约束金融机构,实施逆周期调节。下一步将进一步统一监管标准,补齐监管制度短板。


  促改革是现阶段仅次于稳增长的经济工作任务,金融体制改革是其中的重要内容。金融体制改革关键在于聚焦实体经济金融服务需求,稳妥推进重要领域和关键环节的金融改革,增强金融服务实体经济能力,为实体经济发展创造良好的金融环境。


  保合理是为了保持调控思路的稳定和延续,促进经济金融稳中求进,也是切实服务实体经济、防范化解金融风险的重要支撑。在九项重点任务中,“合理”一共出现三次,分别是“保持银行体系流动性合理稳定”,“促进货币政策和社会融资规模合理稳定”,以及“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。怎样才算合理?是否匹配实体经济发展的需要或许是最科学最准确的判断标准。


  2018年是改革开放四十周年。推动形成全面开放新格局,需要金融业以服务 “一带一路”建设为主线,持续完善对外开放格局。经过多年发展,我国金融业总体上有能力也有条件迎接更深层次、更大幅度的开放。


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