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平安研报20180209

作者 : 平安研究 49 0 0 02月09日

【杨璇/陈骁/魏伟】宏观快评*1月份外贸数据点评:内需仍强推升进口,关注贸易摩擦风险

核心观点:1月进出口增速双双回升,但考虑到春节错位因素,季调数据具有更强的指示性:1月季调出口增速明显走弱,其中劳动密集型产品状况更为疲弱,而高新技术类产品仍继续保持强势,季调进口增速明显回升,重要工业品进口量增速回升显示当前内需仍具有较强韧性。展望来看,我们认为今年出口增速面临小幅回落压力,一方面,在全球流动性收紧、中国增长动力料将减弱的背景下,外围经济复苏可能从协同走向分化,外需存在边际减弱的隐忧;另一方面,特朗普政府的孤立主义倾向可能使得中美在贸易与投资领域发生摩擦的概率上升,市场目前对此带来的负面影响有所低估;此外,近期明显上升的人民币汇率也可能对未来几个月出口增速带来一定压制。进口方面,我们仍倾向于认为进口增速将逐步回落,一是今年内需增长动力将有所减弱已基本达成市场共识,二是虽然实际的进口贸易合作中可能存有一定的价格粘性,但仍难以逃脱价格效应减弱的总体趋势,由此从量价两端对进口增速带来压力。

 

【叶寅/魏巍/张熙】行业深度报告*生物医药*谁无暴风劲雨时,守得云开见月明*强于大市

核心观点:药品流通板块处于超跌状态,反弹可期从2017年三季度以来,市场意识到两票制带来调拨业务的减少将会对药品流通行业规模和增速造成负面影响,市场情绪偏悲观,公司估值下挫,目前医药流通行业板块估值处于低位。从历史表现来看,医药流通板块相对于生物医药的估值溢价在-25%左右,目前这一数值为-36%,大幅偏离历史水平。我们认为药品流通板块的这种偏离历史水平的估值折价是暂时的,未来有望恢复到历史估值水平。从2017年三季度以来,药品流通板块估值持续下降,流通行业板块的PE(整体法,ttm)跌幅达到30%,跌幅最大的国药股份超过50%。我们认为政策利空已完全体现,药品流通处于超跌状态,反弹可期。我们推荐具有业绩支撑的估值合理的标的,包括柳州医药、中国医药、九州通;推荐低估值白马股上海医药。风险提示:药品流通行业回暖时间滞后

 

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