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作者 : 国泰君安证券研究 71 0 0 02月09日

维持“增持”评级:公司2017年业绩快报略超市场预期,上调2017-2019年预测EPS至 0.61/0.74/0.94元(原为0.60/0.73/0.92元),维持目标价35元(对应2018年PE约47X),维持“增持”评级。


业绩略超市场预期。公司公布2017年业绩快报,2017年实现营收50.00亿元,同比增长22.17%,归母净利润6.33亿元,同比增长26.45%,扣非归母净利润5.94亿元,同比增长30.79%,业绩略超市场预期。


国内制剂业务有望迎来快速发展。公司盐酸帕罗西汀片、福辛普利钠片、厄贝沙坦片、赖诺普利片、氯沙坦钾片、利培酮片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片等7个共线品种已通过一致性评价,数量居上市公司之首,对应实际终端市场规模约40-50亿元,后续有望转内上市的ANDA品种市场规模超150亿元,仍有较大进口替代空间。目前上海已在招标中对通过一致性评价品种采取直接挂网措施,并鼓励医院采购使用,预计其他省份的鼓励政策有望在2018H1陆续出台,公司国内制剂业务有望迎来快速发展。


一致性评价首推标的。仿制药一致性评价作为中国医药行业的供给侧改革,将是2018年中国医药行业重要投资主线之一,品种通过一致性评价后有望在招标、采购、报销等环节享受优势,加快进口替代进程,有望为公司带来业绩弹性。公司作为仿制药龙头有望受益。


风险提示:公司品种转内进展不及预期、政策鼓励力度不及预期。

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