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【钢铁·王鹤涛】螺纹钢新标发布,存量优质钢企受益

作者 : 长江研究 116 0 0 02月09日

事件描述
热轧钢筋新行业标准近日发布,新增金相组织检验规定、宏观金相、截面维氏硬度、围观组织及检验方法,具体实施时间定为2018年11月1日。此新标准主要目的在于:从行业标准上,防止穿水钢筋冒充热轧钢筋在市场进行流通。


事件评论
何为穿水?穿水指钢材热轧后通过快速淬火提高强度,而非添加成本相对较高的锰、钒等金属元素本质改善材料性能,穿水工艺尽管成本较低,但是因两方面弊端而被政府明令禁止:(1)穿水流程导致钢材表面氧化皮成分从Fe3O4变化至抗锈蚀性能较差的Fe2O3,螺纹钢防锈蚀性相对不足;(2)穿水后的钢筋塑性明显降低则进一步掣肘其应用范围。新标准从材料金相组织等检验方法有效避免前期仅检验材料性能方法的弊端,从而规范螺纹钢产品标准化


原料影响几何?新标准有望提振金属锰和钒需求。假设穿水螺纹钢产量1亿吨,锰含量和钒含量分别提升0.8%和0.008%,对应全国FeMn65Si17和V2O5需求增量分别约123万吨和1.43万吨,分别占2016年全国产量比重约17.71%和28.57%,由此或提振钒概念河钢股份以及锰概念鄂尔多斯标的估值水平。


钢铁是否受益?对于钢厂而言,相对严格的新标准整体有望压制钢铁供给弹性,并且华东地区以及国有钢厂边际相对受益。经过测算,倘若穿水螺纹钢产量1亿吨,锰含量和钒含量分别提升提升0.8%和0.008%,对应非穿水工艺螺纹钢吨钢成本将分别增加约102元和39元,占今年1月螺纹钢成本滞后估算毛利均值649元/吨的比重分别约16%和6%,因此新标落地将一定程度制约钢厂开工弹性空间。此外,据我的钢铁网报道,华东地区各大钢厂及国内大多国有钢厂均于2017年全面停止穿水工艺轧制钢筋,所以中小型钢厂成本上升实则利好存量华东及国有等存量优质钢企。当然,基于新标准正式实施时间为2018年11月1日,短期而言新标准对于钢企实际生产经营或较为有限。


板块如何投资?1季度较为确定的供需缺口与全年相对的稳态,使得行业当前依然值得重点关注,此次螺纹钢新标整体利好存量优质钢企,龙头与部分低估值标的仍值得重点配置:1、宝钢股份:若“武钢”与湛江港两大基地盈利恢复,ROE未来2-3年可稳步提升,且大额资本开支陆续收尾后,优秀的现金流能力使得公司还存在着高分红的潜力;2、方大特钢:优秀民营钢企代表,且从业绩预告来看,公司目前未分配利润或达30个亿,结合历史经验,分红值得期待;3、低估值弹性大的代表,首选市场最认可的三钢闽光、新钢股份、*ST华菱等。 


风险提示:

 1. 终端需求超预期波动。

注:文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《螺纹钢新标发布,存量优质钢企受益

对外发布时间:2018年02月08日

研究报告评级:维持“中性”

报告发布机构:长江证券研究所

本报告分析师:王鹤涛  SAC编号: S0490512070002

【钢铁·王鹤涛】螺纹钢新标发布,存量优质钢企受益

长江证券研究所

机构销售部通讯录

【钢铁·王鹤涛】螺纹钢新标发布,存量优质钢企受益


 评级说明及声明

评级说明

行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场持平;看淡:相对表现弱于市场。


公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅大于10%;增持:相对于大盘涨幅在5%~10%;中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。


重要声明

长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10060000。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的,应当注明本报告的发布人和发布日期,提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。


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