陆想汇
首页 金融活动 金融头条 专家经纪 企业服务

根据国家网信办规定,所有用户需进行实名认证

暂不认证 立即去认证

根据国家网信办规定,所有用户需进行实名认证

立即去认证

【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善

作者 : 中信期货研究资讯 25 0 0 02月08日

【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善

报告摘要

上周主要表现:

上周基本金属总体表现为偏强震荡,表现强弱依次为:锌、铅、锡、镍、铜、铝。


跨市套利:

受人民币持续升值的影响,金属内外均衡比值趋势性下移,铜、锌比值相对接近进口盈利窗口,铝的比值借口出口下限比值。在进口盈亏方面,铜进口微幅盈利,镍、铅锌进口亏损收窄。


跨期套利:

三个月期货价格与现货价格的期现价差方面,镍、锡有扩大,铜、铝略有收窄。期限结构上,除铅、锌、锡保持back结构,其他品种仍然维持contango结构。月间价差(spread)表现较为明显的在铜的价差扩大,铝的价差收窄,这给跨期套利带来一定的机会。


跨品种套利:

非常明显的是铜锌比价跌至2.0以下相对安全的下限附近;铝锌也接近0.6的下限。


本周重点关注和展望:

美元指数可能重回90关口,修复性上涨给人民币造成一定的贬值压力,这可能将对内外比值改变产生较大负面影响。操作上,春节前适当减少持有的正套头寸;密切关注现货升贴水的变化,铜贴水快速收窄,锌贴水扩大期现套利机会;锌比价跌至2.0以下相对安全的下限附近,铜锌比价在接近1.95附近值得尝试做多介入。

 

一、    有色金属整体表现

上周基本金属总体表现为偏强震荡,表现强弱依次为:锌、铅、锡、镍、铜、铝。


本周重点关注:受到美国十年期国债收益率快速冲高至2.8%的冲击,欧美股市面临高位大幅回落的风险,基本金属市场可能遭受不同程度的打压。同时,我们也看到美元指数在1月末美联储议息会议之后,快速见底回升,美元指数可能重回90关口,修复性上涨给人民币造成一定的贬值压力,这可能将对内外比值改变产生较大负面影响。微观层面上,春节备库接近尾声,现货升水将收窄。


【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善


二、    跨市套利

报告中跨市套利主要针对LME市场和国内市场,暂不考虑COMEX市场间的套利行为。比值是跨市套利的核心,但仅在一定时间和空间内具备相对的稳定性,进口盈亏对贸易商参考意义更大。


上周主要表现情况:受人民币持续升值的影响,金属内外均衡比值趋势性下移,铜、锌比值相对接近进口盈利窗口,铝的比值借口出口下限比值。在进口盈亏方面,铜进口微幅盈利,镍、铅锌进口亏损收窄。


本周重点关注:人民币升值接近底部,春节前适当减少持有的正套头寸。


2.1内外比值

【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善


2.2进口盈亏

【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善

  

注: 

1、本报告中跨市套利主要针对LME3月期货合约和国内3月期货合约;

2、LME价格均为LME3月期货合约在沪市收盘时的价格;

3、进口成本=(LME3月期货价格+到岸升贴水)*(1+进口关税)*(1+增值税)*汇率+杂费,进口盈亏=沪市3月期货收盘价-进口成本;

4、沪伦比值=沪市3月期货收盘价/对应的LME3月期货价格


三、    跨期套利

3.1期现价差

上周主要表现情况:三个月期货价格与现货价格的期现价差方面,镍、锡有扩大,铜、铝略有收窄。


本周重点关注:因为2月9日为最后交易日,可能会出现一定的期现套利的交易机会,密切关注现货升贴水的变化,铜贴水快速收窄,锌贴水扩大这类套利机会。

 

【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善

【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善

 

3.2期限结构  

上周主要表现情况:期限结构上,除铅、锌、锡保持back结构,其他品种仍然维持contango结构。


本周重点关注:锌远端价格收绝对价格下跌的冲击较大,表现较弱。


【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善

【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善

【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善

 

3.3月间价差

主要体现LME市场和SHFE市场铜、铝、锌、铅、镍和锡的主要合约的月间价差,对远期套期保值及套利头存的移仓具有一定的参考意义。


上周主要表现情况:月间价差(spread)表现较为明显的在铜的价差扩大,铝的价差收窄,这给跨期套利带来一定的机会,或者投资者可以根据各自的头寸,做移仓(carry)操作,以便提高移仓收益。


本周重点关注:换月前后连1、连2之间的跨期机会。


【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善

【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善

【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善

 

 四、    跨品种套利

上周主要表现情况:我们尝试性从统计套利的思路来发现不同金属品种间的比价关系,从而对比2者的强弱,拉长投资周期来看,我们发现铜锌、铜铝、铅锌之间的传统套利关系还是能够维系的。当然,从比价关系的相关表现来看,用LME去做交易的比价比用上海价格显得跟清晰和有规律性。从上周表现来看,非常明显的是铜锌比价跌至2.0以下相对安全的下限附近;铝锌也接近0.6的下限。


本周重点关注:铜锌比价在接近1.95附近值得尝试做多介入。

 

【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善

【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善

【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善

【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善

【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善

 

 



来源:中信期货研究资讯


关注中信期货研究资讯,了解更多市场信息、掌握最新市场动态

【中信期货】有色专题:美元修复性反弹,有色金属内外比值将有改善


免责声明

除非另有说明,本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权,任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明,此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。

此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。

中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠,但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。

此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。


中信期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。


深圳总部

地址:深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场(二期)北座13层1301-1305、14层

邮编:518048



阅读原文
陆想汇
期货
评论
评论
中信期货研究

中信期货研究

文章854 粉丝1

扫描二维码至移动端

期货
Top 用户反馈 反馈
× 陆想汇官方微信账号二维码

扫一扫

关注陆想汇官方微信账号