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【固定收益】债券托管总量开始下滑——2018 年 1 月份债券托管量数据点评(张旭)

作者 : 光大研究S 67 0 0 02月08日

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报告摘要

托管与发行

中债登托管量5年来首次出现下滑。截至2018年1月末中债登和上清所的债券托管量合计为67.16万亿,相较于上个月环比净减0.03万亿,其中中债登的债券托管量自2012年5月份以来规模不断扩大,连续5年多环比均表现为净增,而在2018年1月份首次出现了下滑。

政府债券、同业存单发行缩水,政金债发行量上升。2018年1月债券发行2.35万亿元,环比减少0. 70万亿。2018年1月份政府债券发行量继续收缩,而政金债发行量大幅增加。上清所2018年1月份债券发行量较上月减少0.62万亿元,同业存单发行量环比减少0.68万亿。短期融资券发行量环比则有所上升。


主要投资机构持债情况

广义基金1月份主要表现为减持,大幅减持政金债,同时减持同业存单、企业债、国债以及中期票据等。2017年12月,广义基金债券大幅增持了2541亿元政金债,而2018年1月份又大幅减持1975亿元政金债,对于政金债持仓变化较大。

证券公司和保险机构对国债偏好分化。证券公司和保险机构均增持政金债、同业存单、中期票据,减持企业债。对国债偏好分化,证券公司增持,而保险机构减持。

全国性商业银行大幅增持政金债。城商行与农商行对政金债和同业存单偏好分化。城商行减持国债和政金债,而农商行则增持。其他券种方面,城商行农商行均增持企业债、中票、短融超短融等。


债市杠杆率观察

待购回债券余额下降,债市杠杆率季节性回落:1月份杠杆率为109.68%,环比下降2.5个百分点,同比升0.3个百分点。1月份待购回余额为4.9万亿元,余额相较上月减少1.29万亿元。本月证券公司杠杆率为180.51%,回落最为明显,环比下滑12个百分点。


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