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【聚焦】你知道吗,1月1号起,买私募又要交税了

作者 : 阿尔法工场 680 0 0 01月04日

【聚焦】你知道吗,1月1号起,买私募又要交税了


最近娱乐八卦与地方话题还是挺猛的。以至于关乎投资者3%收益的“资管产品增值税”这件事,竟鲜有人问津。


评测了那么多产品、解读那么那么多行业政策的药师,却不敢怠慢。藉着1月1日资管产品增值税正式征收这个时间窗口,就这一可能涉及多方利益的标志性事件,药师与多方人士聊了聊。


几轮攀谈下来,药师的内心还是比较纠结的:有句话叫做“羊毛出在羊身上”,这多出来的3%税率,从投资者角度来看,怕是要暗合这一俗语的意义了;而从基金机构角度来说,3%这个税率引发的蝴蝶效应,则恐怕是一场血雨腥风般的行业洗牌了……


01

收益打97折的资管产品

 

2018年1月1日,是资管产品增值税正式征收的起点日。


这一税种系根据去年发布的财税〔2017〕56号文件(以下简称“56号文”)而来,作为资管产品管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为,需以资管产品管理人为增值税纳税人,缴纳增值税及相应附加税费。


目前,暂适用简易计税方法,按照3%的征收率缴纳增值税。


资管产品增值税的实施,关乎银行、信托、保险、公募及其子公司、券商及其子公司、期货及其子公司、私募等资管领域的各行各业,影响可见一斑。

 

简单计算的话,按照3%的标准,假如产品的年化收益是10%,扣除约为0.3%的增值税,最终实际收益在9.7%左右,也就是在原收益的基础上,打了个97折。

 

是否所有资管产品都要征税?答案是:几乎市面上所能见到的所有资管产品都要征税。

 

以资管产品管理人的角度来看,银行、券商、保险自营机构的投资不属资管产品,根据底层资产缴纳6%的增值税,可抵扣进项税。

 

公募基金,若参与部分同业业务、信用债或非保本资管产品时,需缴纳3%的增值税;若参与保本资管产品时,需缴纳6%的增值税。

 

其他资管产品,若参与国债、地方政府债、金融债(包括政金债)、部分同业业务、股票或非保本资管产品时,需缴纳3%的增值税;若参与信用债或保本资管产品时,需缴纳6%的增值税。

 


【聚焦】你知道吗,1月1号起,买私募又要交税了


虽说是无差别覆盖,但却是差异化收取。

 

难怪有人说:当前市场上只有两类资管产品,一类是公募基金,另一类是其他资管产品。

 

02

公募基金最受益

 

作为待遇略有不同的公募基金,除了在股票和债券的买卖差价上与其他资管产品不同外(免征增值税),其他方面还是需要缴税的。

 

虽说差异并不大,但这种看似不公平的待遇,还是在业内引起了不小的反响。

 

对此,中阅资本总经理孙建波提出了这样的质疑:“难道公募基金买股票和私募基金买股票有差异吗?不是一样的A股股票吗?不应该是同等的权利义务吗?我不理解政策为什么这样区别对待,法理的依据是什么?”

 

这些疑问尚待解答,但政策向公募基金倾斜已成为不争的事实。

 

03

私募基金再洗牌

 

日前,作为私募基金管理人的永安国富、上善若水、成泉资本,纷纷发布公告,说明了资管产品增值税对旗下基金产生的影响。


虽然各家表述不尽相同,但都提到了收益存在下降的可能性,可见以绝对收益为目标的私募基金,对于征税可能对收益带来的负面影响,已有预期。

 

为此,药师特意与业内部分私募聊了聊,听到了不同的声音。

 

在环球时刻(北京)投资有限公司总经理郑奋鹏看来:“出台资管产品税务新规,确实增加了私募公司的自身税务成本、与投资者的沟通成本,降低了经营收益。整体而言,增值税的开征将提高资管产品运营成本,收益率趋降,资管产品对于公众的吸引力将有所下降。


郑奋鹏进同时也认为这一新规亦有积极一面:“但从另一方面看,增值税的缴纳需要穿透到底层资产,监管套利难度加大,有助于推动资产管理市场的健康发展,同时也督促我们提高管理水平,更好地设计产品,精准调研、提高投资能力,节约经营成本。”

 

万博兄弟总裁刘哲相当较为乐观,他认为,资管产品增值税简易征收的方式,税率是3%,对投资回报率影响有限。


不过刘哲也有一些保留意见:”但目前资管产品增值税对于阳光私募的征收还有待进一步明确,从业务实质而言,阳光私募阳光私募与公募基金的区别在于一个是非公开募集,一个是公开募集,其交易标的都是股票,交易标的属于免税范畴。但在资管产品征税中并未明确排除私募作为管理人的产品。”

 

对于如果熨平这多出来的3%潜在成本,马里奥投资总经理吴清扬有着较为明显的观点,他表示:


“对于私募机构本身来说,经过了初期的不适应期以后,逐渐纳税预期和流程都更明晰了,恐怕对于原有市场选择本身的影响也不会太大,毕竟目前来看只有3%的税率并不算过高。但对于私募公司经营而言,确实税务处理更复杂了人力成本更高了,这会给予私募外包机构更多的实质服务空间。”


相比上述两位的相对乐观,吴清扬并不掩饰自己的一些顾虑:“税收处理会在一定程度上影响证券市场,比如为了避免今年平仓亏损无法在明年折抵,证券基金可能会在税收年度结束前一段时间主动对浮盈头寸平仓,进而造成一定的市场波动。”

 

目前,从多家私募向药师反馈的情况来看:托管机构的方案还在不停的修正,各地税务机关也还没有给出明确具体的税收意见,各家都在等后期具体实施细则的出台。

 

而至于为何公募和私募,在股票和债券的交易上,出现了收税标准不同的情况,一位业内人士给出了自己的看法:“征税的政策可能意在抬高做资管产品的成本,把小的淘汰掉,毕竟现在私募家数比较多,淘汰一万家还剩一万家呢。”


04

资管刚兑有望打破

 

除了公、私募基金外,水深火热的新三板股权,历史遗留的券商大集合,刚性兑付的保本产品等,也因征税问题而受到影响。

 

其中,保本产品受此影响最大。

 

目前的增值税体系,对保本产品设置了更高的征税要求,即持有期利息收入和买卖差价均收取3%的增值税,无形中提高了其成本,这对于打破资管刚兑又向前迈进了一步。

 

作为潜规则,刚性兑付最早出现在05年左右。当时,银监会在处理金新信托、庆泰信托、伊斯兰信托等事件上的表态,要求不出现单个信托产品风险。自此,形成了刚性兑付的潜规则,应用于金融行业的多个领域,一直沿用至今。

 

不过,就在此前央行等起草的“资管新规”中,明确提出金融机构必须打破刚性兑付,并且提出了惩处措施。一瞬间,在众多资管产品个人投资者中,引起了热议。

 

有部分个人投资者表示:“监管层提出打破刚性兑付,是站在了卖方的立场。从个人投资者角度而言,如果要打破刚性兑付必须要有前提、有条件地进行”。

 

其实,在业内看来,要打破刚性兑付早已不是新鲜事。在信托领域,信托产品出现违约后,由发行产品的信托机构隐性承担刚性兑付的责任已多年。

 

一旦真的打破刚性兑付,利益如何得到合理的保护,如何能够被公平的对待,是投资者普遍担心的问题。

 

在投资者看来,打破刚性兑付,应该配合相关法律法规。监管机构对待产品管理人没有尽责的,要承担相应法律责任;发行人造假的,也要承担相应的责任。这样才能保证投资人、管理人、发行人三方的公平。

 

打破刚性兑付,是大势所趋。但至少现在,还没有人敢真正去戳破刚性兑付的泡泡。

 

05

羊毛出在羊身上

 

而对于投资者权益问题,虽然这些业界人士并未说的特别通透,但潜台词大抵就是那句俗语—— “羊毛出在羊身上”。


即。无论新规尚有多少问题还未明晰,但可以肯定的是:税收由产品投资人承担,由管理人来进行缴纳,由托管机构给予确认。

 

对于这一事件的后续影响,药师会保持密切关注。



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