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期债现券双双走弱,“多债多难”的局面会持续多久?

作者 : 人民币交易与研究 73 0 0 01月04日

期债现券双双走弱,“多债多难”的局面会持续多久?


在经历2017年的熊市之后,新年前两个交易日,债市出现明显下跌,国债期货和政策性金融债遭遇“开门绿”。


1月3日(周二),国债期货创下近两个月来最大跌幅,10年国开收益率上行7bp逼近4.9%关口。10年期主力合约T1803跌0.18%,5年期主力合约TF1803跌0.10%。银行间现券收益率上扬,10年期国开活跃券170215收益率上行1.26bp报4.8825%。


期债现券双双走弱,“多债多难”的局面会持续多久?


期债现券双双走弱,“多债多难”的局面会持续多久?


新年出师不利,2018年,金融去杠杆的力度依旧,债市的悲观情绪似乎还在继续,空头开年依旧踊跃。


事实上,周二并没有重大利空出现,资金面也较为宽松,业内分析认为,导致大跌最大可能来自于以下三个原因:财新PMI不弱、10年国开续发、空头卷土重来。


资金面来看,央行已连续八日不进行公开市场操作,周三净回笼900亿元,新年首日回笼2900亿元。当日央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,1月3日不开展公开市场操作。


货币市场表现印证了央行公告说法。跨年后,银行间市场资金面恢复宽松,货币市场利率纷纷大幅走低。此外,年前居高不下的同业存单利率也掉头回调。


后期来看,中证报援引市场人士表示,年初因流动性暂时处于较高水平,而年末监管考核影响消退、扰动因素较小,资金面呈现自然修复,但预计改善的空间和持续性有限,货币市场利率中枢难大幅下降。


经历2017年的熊市之后,债市开年疲态不改,“多债多难”的局面会持续多久?


招商固收团队徐寒飞表示,当前债市情绪有点脆弱,不过,短期内对债市也不用太悲观。他的理由如下:


第一,四季度GDP同比增速大概率在6.7%甚至更低一点,经济逐季走弱态势明显,基本面的乐观情绪可能会很快回调;


第二,国开行当前重启10年期发行,正是基于流动性回暖之下债市情绪可能转向乐观,而并不是不顾市场情绪的“火上浇油”;


第三,当前的国债收益率水平,对银行而言配置价值较高,而且年底财政存款的释放、“临时准备金动用安排” 以及定向降准等,对银行资金的补充力度不小,配置力量可能会逐渐进场。尽管趋势性机会未至,但也不需过度悲观,一季度机会仍可能出现。


对于债市走势,中信固收明明表示,未来几天债市大概率不会重演2016年初A股连续下跌的情景。因为央行对债市的控制力明显强于股市,而央行在元旦前资金利率高企时及时公布春节临时准备金动用安排,已经表明了央行密切关注市场、提前防范“去杠杆引发新风险”的态度。


同时,中央经济工作会议强调防风险,所以监管新规的落地也会更加注重长期效果,不会过度冲击市场。因此,国开债及国债期货在新年首日的波动,很难开启一轮持续的收益率上行(完)


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