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【天风策略】上周股市流动性评级为C——临时准备金+定向降准呵护年前资金面

作者 : 分析师徐彪 607 0 0 01月03日

上周股市流动性评级为C

——临时准备金+定向降准呵护年前资金面

天风策略,徐彪/刘晨明

报告联系人:许向真


下表选取关乎股市流动性的14个指标,强指标10分,ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分;弱指标减半,ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分(则满分130分,最低26分)。最终通过加权来获得综合评级

【天风策略】上周股市流动性评级为C——临时准备金+定向降准呵护年前资金面


一周概述

临时准备金+定向降准呵护节前流动性:12月29日,央行宣布建立“临时准备金动用安排”,在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时,可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金,使用期限为30天。另一方面,18年初定向降准也将进一步释放流动性。目前各大银行进入冲刺第二档定向降准的最后关头,结合往年定向降准考核结果通常在2月份出来的惯例,这一次的定向降准很可能会在2018年2月份得以真正落地。由于近两周利率依然高位,公开市场到期量也比较可观,叠加季初缴税压力等,市场对流动性难免担忧。但目前来看央行的态度比较友好,临时准备金安排+定向降准,意味着春节前的流动性会相对有保障,为风险偏好的修复提供了不错的环境。

流动性压力未见缓和,资金利率有所上涨:央行12月25日-12月29日未进行逆回购操作;同时有2900亿逆回购到期,净回笼2900亿(12月份央行净回笼5600亿元,11月份净投放5000亿元)。数据上看,上周SHIBOR(3个月)收于4.91%,上升2.25BP;银行间同业拆借(1天/7天)收于2.92%/4.05%,分别上升0.25%/0.52%;银行间质押式回购利率(1天/7天)收于3.59%/5.42%,分别上升0.97%/2.39%;AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于4.96%/5.02%/5.00%,分别上升5.66BP/4.44BP/13.00BP;上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于5.33%/5.40%/5.42%,较前一周分别变动+3.29/-0.08/+1.32BP;上周中短票据到期收益率(1年/3年/5年)收于5.25%/5.33%/5.41%,较前一周分别上升9.92/2.32/1.33BP;上周长三角票据直贴利率收于4.50%,较前一周上升10.00BP。

【天风策略】上周股市流动性评级为C——临时准备金+定向降准呵护年前资金面

【天风策略】上周股市流动性评级为C——临时准备金+定向降准呵护年前资金面

IPO核发持续降速,基金维持中位:上周证监会核发3家IPO批文,募集总金额不超过10亿,低位收官,高速度强审核贯穿全年;2017年累计发放批文401家,创历史新高。基金发行上,上周17只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行份额36.88亿,再之前两周分别为42.08亿和36.54亿。

市场活跃度小幅回暖,沪深股通流入增大:上周四融资融券余额为10316.15亿,占A股流通市值2.32%;上上周五融资融券余额为10209.07亿,占A股流通市值2.29%;上周全A日均成交额6周以来首次上升,为3887.90亿元,上上周为3518.60亿元(12月平均为3783.53亿元,11月5064.28亿元)。沪股通、深股通流量持续增大,上周沪股通流入资金30.01亿,深股通流入资金21.42亿,合计流入51.44亿;上上周合计流入37.75亿。

其他我们重点关注的指标里:2017年12月份股权融资规模2210.99亿,其中首发163.32亿元,增发1483.66元(11月股权融资规模为1494.45亿元,10股权融资规模为1814.53亿元);上市公司并购重组方面,截至2018年1月4日,1月份3家待表决;2017年12月份共上会25家(通过22家,未通过3家;11月13家、10月7家、9月16家),稳步回升;上周产业资本增持43.93亿元,减持73.10亿元,净减持29.17亿元;上上周净减持5.74亿元;上周开放式基金分类股票投资比例为56.92,小幅回升。


一周重要数据一览

说明:

“边际方向”代表本周相对于上周的变化,箭头仅代表数字的变动方向,对流动性的影响方向需根据具体指标含义判断。

“今年以来位置”表示指标在今年以来走势的相对位置。

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详细图表及说明

1、资金需求/资金流出

1.1股权融资/并购重组

跟踪指标:IPO、并购重组过会、全市场股权融资规模

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【天风策略】上周股市流动性评级为C——临时准备金+定向降准呵护年前资金面1.2限售解禁

跟踪指标:限售股解禁

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1.3交易费用

跟踪指标:交易佣金和印花税

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2、资金供给/资金流入

2.1市场交易

跟踪指标:新增投资者

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2.2基金发行(普通股票型+部分混合型基金)

跟踪指标:基金发行(普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型)

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2.3产业资本增减持

跟踪指标:重要股东增减持

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2.4杠杆资金(两融)

跟踪指标:融资融券

【天风策略】上周股市流动性评级为C——临时准备金+定向降准呵护年前资金面2.5海外资金

跟踪指标:沪深港股通、QFII/RQFII

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2.6资金流入板块分布

跟踪指标:资金净流入额

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3、市场情绪/赚钱效应

3.1波动率/风险

跟踪指标:上证50ETF波动率、CBOE波动率

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【天风策略】上周股市流动性评级为C——临时准备金+定向降准呵护年前资金面3.2参与度/活跃度

跟踪指标:换手率、融资买入额、开放式基金股票投资比例

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【天风策略】上周股市流动性评级为C——临时准备金+定向降准呵护年前资金面3.3风格指数

跟踪指标:申万大盘/中盘/小盘指数

【天风策略】上周股市流动性评级为C——临时准备金+定向降准呵护年前资金面3.4折溢价

跟踪指标:AH折溢价、大宗交易

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3.5股指期货信号

跟踪指标:股指期货升贴水、多空单比

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4、利率及汇率

4.1短端:货币市场

跟踪指标:银行间同业利率、理财产品收益率、票据直贴收益率

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4.2中长端:国债/企业债市场

跟踪指标:国债到期收益率、企业债到期收益率、中短票据到期收益率

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4.3外汇市场

跟踪指标:人民币汇率

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5、货币投放与派生

5.1央行流动性管理

跟踪指标:逆回购、MLF、SLF、PSL、SLO

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【天风策略】上周股市流动性评级为C——临时准备金+定向降准呵护年前资金面5.2基础货币及广义货币

跟踪指标:基础货币、广义货币

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5.3货币供应渠道

跟踪指标:社融规模、人民币贷款、外汇占款

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风险提示:货币政策意外收紧


注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。


证券研究报告   上周股市流动性评级为C——临时准备金+定向降准呵护年前资金面》

对外发布时间    2018年1月3日

报告发布机构    天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师    徐  彪 SAC 执业证书编号:

                             S1110516080001

                            刘晨明 SAC 执业证书编号:

                             S1110516090006

联系人                许向真         

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天风策略团队成员介绍


徐    彪      首席。复旦大学国民经济专业硕士、吉林大学载运工具运用工程学士,曾在招商银行负责财富管理条线宏观与策略研究,擅长自上而下研究市场。历任光大证券研究所任策略部负责人,华泰证券首席策略兼策略研究部总监,安信证券研究所副所长,现为天风证券研究所管理合伙人兼副所长。新财富、水晶球、金牛奖最佳策略分析师,国务院国资委多个重要课题组成员。新浪和网易专栏作家、FT中文独立撰稿人、CFA外部讲师,中央二台、第一财经、凤凰卫视电视财经节目嘉宾评论员,《第一财经》、《华夏时报》专访专家。

刘晨明      联席首席。南开大学国际金融硕士,先后任职于华泰证券、安信证券、天风证券从事策略研究,主要负责大势研判和行业比较研究

韩旭东      研究员。香港大学MBA,负责海外映射研究

姜禄彬      研究员。乔治华盛顿大学金融系硕士,密苏里州立大学会计系硕士,美国CPA,负责专题研究

许向真      研究员。厦门大学金融学硕士,保险学学士,主要负责政策跟踪和行业比较

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