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【中信建投证券】每日精华推荐(2018.01.03)

作者 : 中信建投证券研究 789 0 0 01月03日

目录

1.【煤炭】1月月报:煤炭价格有望维持高位,看好一季度煤炭行情 

2.【地产】辞旧迎新!祝大家新年新气象! 

3.【化工】化工景气指数小幅震荡,继续推荐农化和维生素板块 

4.【传媒】电影票房再创新高,机遇与挑战并存;关注年报、一季报行情

5.【电子】“砍单”后苹果链迎良机;TV面板价格跌幅有望继续收窄

6.【中小】新材料系列研究之碳纤维——重点攻关,加速补短板

7.【金工】期现价差有所缩小,2018年春季躁动兑现难度加大


1煤炭】1月月报:煤炭价格有望维持高位,看好一季度煤炭行情 

李俊松,S1440510120039 (发布日期:2018.01.02

 

煤炭行业投资观点:12月,煤炭板块小幅下跌1.74%,落后沪深300指数2.36个百分点。动力煤方面,1月份,动力煤价格在电厂补库的潜在动力下需求得以支撑,整体供给偏紧,价格仍存上涨潜力;2018年,供需紧平衡,再结合国家政策向下引导,2018价格中枢会稍有下移。炼焦煤方面,3月中下旬钢厂和焦化厂限产解除,将加大对炼焦煤的需求,结合到春节和运输等条件限制,补库会提前到1月份,炼焦煤的价格将保持高位;2018年炼焦煤整体供应仍旧受限,煤焦钢产业链在地产投资下行的影响下炼焦煤需求看平,综合来看,炼焦煤价格仍旧保持高位。政策和改革方面:发改委发布《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见(试行)》,以及口头通知相关政府部门暂时取消进口煤限制。后期投资观点:继续看好煤炭股一季度行情。一是一季度煤焦钢补库叠加限产解除预期对双焦价格产生刺激,动力煤有望淡季不淡;二是一季度面临开工旺季,信贷和流动性环境较为友善,节前央行推出临时准备金动用安排,缓解春节期间流动性投放压力;三是一季度有望展开年报预期行情。目前龙头的动力煤股(平均9倍)和炼焦煤(14倍)股的估值仍旧偏低,仍存在估值修复的行情。继续推荐龙头公司:焦煤股(潞安环能、西山煤电、神火股份等),低估值动力煤龙头(陕西煤业、兖州煤业、中国神华),山西国改主题继续关注山煤国际。

 

煤炭价格:

 

煤种价格上涨为主。12月底,秦港山西产Q5500报价720/吨,涨幅2.93%;太原古交2#焦煤报价1590/吨,涨幅10.42%;晋城无烟中块车板价报价1250/吨,涨幅11.61%;长治喷吹煤982/吨,持平;NEWC动力煤103.94美元/吨,涨幅7.49%

 

煤炭供需:

 

11月全国产量3亿吨,同比下降2.7%,环比上涨5.79%。煤炭进口量2205万吨,同比下跌18.2%,环比上涨3.6%。煤炭出口量75万吨,同比下跌8.5%,环比上涨525%11月份火电发电量3762亿千瓦时,同比下跌1.4%,环比上涨8.26%,全社会用电量5310.15亿千瓦时,同比上涨4.64%,环比上涨3.51%

 

煤炭库存及物流:

 

11月底秦港库存总量671万吨,环比下跌0.74%。六大电厂煤炭库存量1,004.5万吨,跌幅19.94%。秦港至上海海运费52.2/吨,跌幅5.61%


2地产】辞旧迎新!祝大家新年新气象! 

陈慎,S1440514080003 (发布日期:2018.01.02

 

行业动态信息

 

【成交】元旦假期成交同比整体回落,二线降幅最大达-18.6%12月一手房成交环比反弹,整体环比上升8.4%,同比跌幅扩大至12.6%。;二手房成交方面,同环比持续修复。周成交方面,环比反弹,同比跌幅收窄,一、三线城市成交环比分别增长36.3%32.3%,二线环比下跌1.3%。【土地】12月百城土地供应面积同环比均下行,环比下降22%,同比下行43.3%。在价格方面,一线同比涨幅扩大至42.2%,环比下行为3.0%,二线同比涨幅扩大至35.3%,环比反弹,三线同比涨幅收窄至39.3%,环比下行20.4%。【推盘】一线城市中,上海居前,广深较少,上海12月推盘达到20个,根据我们统计的1线4城推盘数量环比大幅回落为-75%。【库存】库存整体走高,但去化提速。其中一线城市去化周期8.19个月,二线城市去化周期8.7个月,三线城市去化周期14.8个月。

 

政策面:中央经济工作会议:加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度。要发展住房租赁市场特别是长期租赁,保护租赁利益相关方合法权益,支持专业化、机构化住房租赁企业发展。完善促进房地产市场平稳健康发展的长效机制,保持房地产市场调控政策连续性和稳定性,分清中央和地方事权,实行差别化调控。北京保障房任务已超额完成,至11月底已竣工90517套(今年投资完成度不差)。

 

公司动态信息

 

上市公司:【电子城】:收到公司董事潘金峰先生、公司监事陈鸣先生的书面辞职申请(近期刚交流过,有兴趣的同志可电话交流);【华侨城】:公司控股股东华侨城集团拟将其持有的深圳华侨城公司5.3亿股无偿划转给诚通金控2.66亿股、国新投资2.66亿股,分别占总股本的3.24%,不触及要约收购(国企改革的常规一步,优化股权结构)。

 

2017年完美收官,展望2018年,整体调控政策仍将延续,而基本面平稳向下,板块将呈现价值分化的格局,能够持续依靠集中度提升实现业绩超行业增长的企业,具备更强估值修复动力。我们建议关注价值洼地(万科、保利、招商蛇口、华侨城、金地)、寻找基本面嬗变房企(阳光城、中华企业)、把握存量市场机遇(新湖中宝、滨江集团、光大嘉宝)。


3化工】化工景气指数小幅震荡,继续推荐农化和维生素板块 

罗婷,S1440513090011 (发布日期:2018.01.02

 

我们监测的最新景气指数5.68,上周景气指数-3.41化工景气转正,二级市场基础化工指数(中信)跌0.04%,上证涨0.31%

 

油价上涨,上周五WTI结算价59.84美元/桶,周涨1.48美元/桶。美国121日当周石油钻机数747口,环比增0口,前值增0口。OPEC减产协议延期至2018年末,2018年原油价格料稳中有涨,炼化板块将迎来投资良机。

 

板块方面,本周继续重点推荐农药、煤化工和维生素板块:农药行业环保税和排污许可证实施,供给压力愈演愈烈,需求端短期旺季来临,长期企稳复苏,供需好转下价格普涨,重点推荐沙隆达A(农药第一股)、扬农化工(原药龙头)、兴发集团(草甘膦龙头)、辉丰股份(草铵膦将投产)、广信股份(成长性极佳);煤化工(尿素、甲醇)行业,因中石油停止川渝地区尿素、甲醇企业天然气供应,以及采暖季来临,气荒持续发酵,尿素、甲醇供应紧缺,价格持续上涨,重点推荐鲁西化工、华鲁恒升、阳煤化工;维生素寡头垄断,采暖季到来供给收缩,下游饲料需求刚性,成本占比极低,议价能力较强,由于巴斯夫火灾,维A和维E供应减量,外盘维A价格暴涨,国内新和成受益,重点推荐浙江医药、金达威。其他板块重点关注PC板块以及电子化学品板块:PC价格持续上涨,重点推荐鲁西化工、江山化工;半导体市场迎来主题性投资机会,重点推荐已经进入20PE的万润股份(OLED材料龙头)、江化微(湿电龙头)、飞凯材料(通过收购加速半导体材料发展)、新纶科技(铝塑膜突破技术壁垒)。

 

个股方面,主要推荐具备环保优势、建立大化工园区的万华化学、鲁西化工;业绩开始反转的标的金发科技,具备不断成长的新材料个股康得新、国瓷材料等。长期关注碳纤维第一股光威复材。

 

TDI本周华东地区TDI的价格为40250/吨,周涨幅8.78%。主要原因是供应紧张,商家普遍缺货封盘惜售,部分厂商报价积极跟涨,对市场心态有明显支撑,同时巴斯夫挂牌大幅上调再放利好。相关上市公司:沧州大化。

 

复合肥:本周江苏瑞和牌45%复合肥价格为2000/吨,周涨幅8.11%。主要原因是原料市场高位盘整,成本红利尚在,且近期复合肥市场开工不高,整体维持在47%左右。相关上市公司:金正大、新洋丰。

 

55%氢氟酸:本周华东地区55%氢氟酸的价格为12550/吨,周涨幅7.73%。主要原因是受采暖季环保及国内天然气供应紧缺等因素影响,北方地区多数工厂装置开工不高,且少数小厂仍处停产状态,区内厂家库存持续低位,货源紧张局面加剧。相关上市公司:巨化股份。


4传媒】电影票房再创新高,机遇与挑战并存;关注年报、一季报行情

武超则,S1440513090003 (发布日期:2018.01.02

 

市场走势回顾

 

2017年,传媒板块下跌21.65%,位于各板块全年跌幅第二位,连续第二年位于各行业跌幅前三。上周传媒板指下跌1.17%,上证综指上涨0.31%,深证成指下跌0.48%,创业板指下跌1.50%。上周板块涨幅前三:当代东方(14.63%)、掌阅科技(10.89%)、上海电影(9.62%);板块跌幅前三:巴士在线(-30.76%)、恺英网络(-14.38%)、暴风集团(-11.42%)。年初至今板块涨幅前三: 掌阅科技(677.36%)、中广天择(173.99%)、世纪天鸿(165.86%);板块跌幅前三:丝路视觉(-65.16%)、金亚科技(-64.39%)、祥源文化(-58.87%)。

 

核心观点

 

上周,在资金面带动下次新股领涨,同时受节日档期电影集中上映的票房提振作用,院线股表现较好。电影市场方面,2017年全国电影总票房为559.11亿元,同比增长13.45%;国产电影票房301.04亿元,占票房总额的53.84%;票房过亿元影片92部,其中国产电影51部;城市院线观影人次16.2亿,同比增长18.08%。全国新增银幕9597块,银幕总数已达到50776块。2017年,共有6部国产影片票房超过10亿元;《战狼2》以56.83亿元票房和1.6亿观影人次创造了多项市场纪录。元旦档期间,在《芳华》、《妖猫传》、《前任3》、《妖玲玲》、《解忧杂货铺》、《二代妖精》等多部影片的带动下,截止20181116:00时,实现票房11.02亿 ,同比去年元旦档增长61.34%

 

2018年年度策略方面,不同于市场观点,我们提示关注“文娱主旋律”主题,包括拥有主旋律影视作品的龙头标的,如华策影视,以及优质新出版公司,如新经典等;拟上市公司,如新丽传媒、博纳影业、中信出版等。

 

个股方面,2017年剔除新股全年仅有11只标的实现正收益,部分个股估值已经具备较强的安全边际,建议布局业绩确定性标的。(1) 游戏板块,关注优质标的恺英、三七、影游龙头等;(2) 影视剧板块,长期看个股趋于分化,推荐行业龙头如:华策影视、华谊兄弟、精品剧、电影板块的龙头;(3) 继续坚定推荐数字阅读板块。我们领先市场发布了行业报告,年度策略会首家邀请阅文交流,并坚定看好其长期发展;建议可择机布局行业龙头阅文、掌阅;(4)关注优质个股分众、视觉中国、吉比特等。(5) 关注具备平台属性的快乐购、江南嘉捷、具备在线票务平台的龙头标的。

 

行业及公司要闻

 

【光线传媒】与江苏省扬州市江都区签署《中国电影世界项目合作框架协议》;【唐德影视】控股股东吴宏亮增持3万股。

 

风险提示:行业增速放缓;政策性风险;业绩不达预期;商誉减值风险。


5电子】“砍单”后苹果链迎良机;TV面板价格跌幅有望继续收窄

黄瑜,S1440517100001 (发布日期:2018.01.02

 

“砍单”后的iPhone X仍将为历年最畅销iPhone之一,产业链迎来布局良机

 

从历年来看,“砍单”既是对新品销量过高预期的适度调整,也是苹果管理供应链的一种策略。我们认为iPhone X由于售价高以及供应链不成熟等因素,短期难以显著提振整体销量。但其上市一年销量仍有望达到9000万左右(17Q418Q1分别为3000-3500万及2500-3000万),接近历代新机峰值。而随着创新配置延伸至2018年各大品牌新机型,我们判断无线充电、AR等应用场景将不断成熟,2019年手机增速有望回升。短期来看,考虑到2014-17年一季度iPhone出货量环比上年四季度下降幅度分别为14%/18%/32%/35%Q1出货量下降为正常季节性调整,此外苹果会在每年1月下调上一代产品价格,也属于常规动作。考虑基数,18Q1销量同比有望自2016年以来首次回到两位数增长。估值方面,历史上年初20-25x动态PE是板块的安全边际,我们认为目前苹果产业链已具备配置价值,重点推荐信维通信、立讯精密、欧菲科技、大族激光、超声电子等。

 

1月电视液晶面板价格跌幅有望继续收窄,BOE G10.5投产带动大陆大尺寸面板供应能力提升

 

1221日,群智咨询公布了12月下旬市场TV面板价格,并给出181月市场平均合约价格预测。从公布的数据来看,32"65"区间的TV面板价格整体呈现回落的态势,但环比跌幅仍在继续收窄。如55"面板价格,由于中国内销备货需求较旺,最近两月价格已呈现持平,预计181月环比仍有望保持持平。43"49"面板,由于面板厂商积极调整产能策略控制产出,其价格跌幅有望由12月的平均3美金收窄至1月的平均2美金。另外,BOE合肥B9 G10.5产线的投产,将有望带动8K电视在市场的渗透,也将带动大陆大尺寸面板供应能力的大幅提升。目前65FHD的电视面板价格跌幅较大,但我们认为在4K8K等高清化需求的带动下,全球厂商G10.5新增产线盈利将受益于高清产品出货占比提升。我们继续推荐买入京东方。

 

核心推荐

 

立讯精密、京东方A、欧菲科技、三安光电、海康威视、大华股份、华天科技、安洁科技、大族激光

 

重点关注

 

信维通信、蓝思科技、三环集团、顺络电子、生益科技、超声电子


6【中小】新材料系列研究之碳纤维——重点攻关,加速补短板

陈萌,S1440515080001 (发布日期:2018.01.02

 

碳纤维技术壁垒高,国内产品远远落后国际水平

 

日本东丽是目前国际上碳纤维的主要生产商,引领全球碳纤维产品与技术,国内企业直到最近10多年才开始掌握了东丽公司在上个世纪60年代就已经研发出的工艺,而且就同样规格的产品来说,国内产品在具体的指标上依然落后于国际领先水平。从这个意义上来说,碳纤维技术壁垒高,而国内产品落后太多是不争的事实。

 

国家政策重点支持,高性能碳纤维投入加大

 

国家政策重点支持碳纤维产业发展,《“十三五”材料领域科技创新专项规划》明确提出大力发展高性能碳纤维与复合材料,明确其对于国家航天航空、轨道交通等重大产业发展的巨大意义。从2008年开始,国内资本开始重新投资碳纤维产业,但是迄今整体收效并不明显。目前截至2016年底,中国大陆地区有24家碳纤维生产企业,年生产能力近2万吨,但是实际产量不足5000吨。

 

进口替代是国内碳纤维产业发展的主要逻辑

 

从需求端,随着碳纤维生产成本的下降,下游应用从高端领域向中高端迁移,带来应用市场规模的稳步增长,但是需求增长的过程是相对缓慢的;从供给端,我国24家碳纤维企业号称总年产能接近2万吨,但是总产量不足5000吨,我国碳纤维依然严重依赖进口,随着国内企业研发投入带来产品性能和工艺稳定性的提升,进口替代空间巨大,应该是国内碳纤维企业未来发展的主要方向。

 

关注碳纤维行业龙头企业

 

光威复材是A股第一家专注碳纤维及其相关产品研发与生产的上市公司,中简科技目前处于IPO报材料阶段,而江苏恒神则已于2015年挂牌新三板,但是至今仍然面临较大程度的亏损。作为国家重点支持的新材料和高新技术产业,我们认为高性能碳纤维的国产化只是时间问题,关注相关上市公司和龙头企业的研发推进和市场开拓进展。

 

风险提示:成本下降速度不达预期导致下游应用拓展较慢;国外技术封锁持续导致国内自主研发进展面临瓶颈


7金工】期现价差有所缩小,2018年春季躁动兑现难度加大

丁鲁明,S1440515020001 (发布日期:2018.01.02

 

沪深300指数上周小幅下跌,涨跌幅为-0.59%

 

沪深300指数上周小幅下跌,涨跌幅为-0.59%。期货方面,根据收盘价计算,近月、次月、下季、隔季合约的涨跌幅分别为-0.72%-0.58%-0.75%-0.68%。近月、次月、下季和隔季合约的收盘价期现价差分别为8.9515.3513.9519.75点。从期货市场表现和价差的期限结构来看,多数合约的期现价差有所缩小。

 

根据中信一级行业分类,上周各板块涨跌不一

 

行业方面,有色金属、房地产和汽车领涨,家电、通信和非银行金融领跌。个股方面,万科A、贵州茅台和保利地产对指数的正向贡献度最高,中国平安、中国太保和格力电器对指数的负向贡献度最高。

 

2018年春季躁动难兑现

 

节前最后一周市场整体延续调整,与历史上的统计规律不符,但与我们上周预判完全一致,市值风格也维持了主板相对占优。基本面上,上周披露11月工业利润数据及12月官方制造业PMI数据,工业利润如期出现显著拐头,从上期的25%大幅回落至14%,再度验证我们此前反复提示的四季度主板业绩大拐点的判断,供给侧改革带给周期行业的额外利润已不能弥补经济需求全面下行带来的损失,这是非常值得警惕的现象,而最新PMI数据51.6较上月回落,也基本预示了短期经济趋势仍将延续调整,根据我们的预判将至少调整至20183月末,因此主板盈利在一、二季度大概率仍将延续拐头后的下行趋势不变,短期来看四季报的支撑力量仍将来自保险、白酒,但预计保险板块支撑力度将就此减弱,而白酒板块也很难支撑到3月,实际市场走势来看茅台在双头位置,平安则双头形态失败,与基本面上的对比先后关系完全一致,这也将是对2017业绩白马股的一个最重大考验,据此推算2018年春季躁动在主板兑现的难度很大;主板择时观点:虽然历史上节后躁动规律显著,但短期基本面数据均不利,或将制约主板短期上行空间,建议下周二尾盘适度加仓至中等仓位,短期将跟随小盘走盘整形态;创业板择时观点:创业板短线存在技术反弹需求,1-2周的时间和3-5%的空间,此后仍有新低,次新受IPO政策呵护可重点关注,短线交易建议在周二尾盘尝试加仓至高仓位,市值风格判断维持此前状态至周二尾盘后转为创业板占优;本周行业热点(短期周频趋势模型等权组合):无。

【中信建投证券】每日精华推荐(2018.01.03)


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