陆想汇
首页 金融活动 金融头条 专家经纪 企业服务

根据国家网信办规定,所有用户需进行实名认证

暂不认证 立即去认证

根据国家网信办规定,所有用户需进行实名认证

立即去认证

【晨会聚焦180103】宏观:你真的了解金融周期吗;汇率:美元跌穿双底则熊市启?策略:审慎开局——1月市场分析及操作策略;...

作者 : 兴业研究 40 0 0 01月03日

【晨会聚焦180103】宏观:你真的了解金融周期吗;汇率:美元跌穿双底则熊市启?策略:审慎开局——1月市场分析及操作策略;...


【 晨 会 主 持 】郭 嘉 沂

【 晨 会 助 理 】朱 胜 勇

 

【晨会聚焦180103】宏观:你真的了解金融周期吗;汇率:美元跌穿双底则熊市启?策略:审慎开局——1月市场分析及操作策略;...


【晨会聚焦180103】宏观:你真的了解金融周期吗;汇率:美元跌穿双底则熊市启?策略:审慎开局——1月市场分析及操作策略;...


德国组阁前景成疑,无碍欧元强势(汇率 张峻滔)

 

事件:德国总理默克尔所属的保守党派以及社会民主党(SPD)在有关移民及减税等问题上针锋相对,组阁前景成疑。

 

点评:德国各政党领袖将在1月3日会面进行初步协商,预定在1月7日至12日进行全面性协商。当前保守派与SPD对医疗保健、移民、欧洲、工作规定与养老退休金等议题均存在分歧。若组阁谈判失败,默克尔或以少数政府的方式执政,否则将面对二次选举。尽管德国政坛面临不确定性,但并不妨碍欧元兑美元的强势表现。在年初的消息真空期,技术性因素起到了主导作用,欧元兑美元创下近3个月新高。预计月初美元仍将维持弱势,本月中下旬基本面的变化可能给予美元反弹机会。


【晨会聚焦180103】宏观:你真的了解金融周期吗;汇率:美元跌穿双底则熊市启?策略:审慎开局——1月市场分析及操作策略;...


山东宏桥延迟17鲁宏桥CP004发行(钢铁 李铭一)

               

事件:钢铁有色行业周报观点

 

点评:上周黑色系大幅走弱,螺纹钢自12月以来整体呈峰值回落趋势,淡季影响逐步显现。有色金属价格全线反弹,外盘以镍、铝和内盘锡、铝领涨。12月26日,经中央和国务院批准,中央第三环保督察组向山东省委、省政府就环保督查进行反馈;特别提到电解铝方面,滨州市于2014年将244万吨在建产能瞒报成建成产能,其他地方也有类似事件。山东省需要在30个工作日内就反馈情况、制定整改方案并报送国务院 。滨州铝产业链的核心企业山东宏桥也延迟了原本计划于本周发行的17鲁宏桥CP004。鉴于山东省的整改方案可能会对其生产经营产生影响, 建议关注后续进展。



【晨会聚焦180103】宏观:你真的了解金融周期吗;汇率:美元跌穿双底则熊市启?策略:审慎开局——1月市场分析及操作策略;...

【晨会聚焦180103】宏观:你真的了解金融周期吗;汇率:美元跌穿双底则熊市启?策略:审慎开局——1月市场分析及操作策略;...

【晨会聚焦180103】宏观:你真的了解金融周期吗;汇率:美元跌穿双底则熊市启?策略:审慎开局——1月市场分析及操作策略;...

【晨会聚焦180103】宏观:你真的了解金融周期吗;汇率:美元跌穿双底则熊市启?策略:审慎开局——1月市场分析及操作策略;...



【晨会聚焦180103】宏观:你真的了解金融周期吗;汇率:美元跌穿双底则熊市启?策略:审慎开局——1月市场分析及操作策略;...


宏观报告:你真的了解金融周期吗(郭于玮,鲁政委)

 

金融周期是区别于经济周期的独立现象,其持续时间长于经济周期。金融周期的顶点附近可能出现经济危机。而如果经济衰退期与金融衰退期重合,经济衰退将更为严重。

 

金融周期理论对以“通胀目标制”为基石的货币政策框架发起了挑战。为应对金融周期,中央银行需要引入中期视角、健全宏观审慎政策,并搭建起“逆风而行”的货币政策框架。

 

基金周报:推陈出新,兴业研究基金公司评价体系简介(杨路炜,吴为)

 

上周沪深300下跌0.59%,中债总财富指数上涨0.03%,兴业研究基金组合1号模拟净值下跌0.28%。模拟组合自2016年12月19日成立以来绝对回报9.81%,超额回报3.22%,年化收益率9.36%,Sharpe比率2.87。

 

上周公募基金市场各类基金表现平平。其中,主动股票型基金收益率为0.04%,指数型基金收益率为0.07%。货币型基金平均7日年化收益率4.38%,中证货币基金指数上周收益率0.07%,较上周小幅上涨。债券型基金收益率为0.01%,混合型基金上周收益率为-0.05%,QDII型基金上周收益率为0.01%。另类投资型基金上周收益率为0.47%。表现最好的是另类投资基金,之后依次为指数型基金、QDII型基金、债券型基金,表现最差的类型是混合型基金。从风格上看,本周各类风格基金收益表现有所分化。跌幅最大的是成长风格型,下跌幅度为-0.81%。

 

G7汇率和贵金属月报:美元跌穿双底则熊市启?(郭嘉沂,张峻滔,绍翔)

 

美元指数:短线利多出尽,或二次探底91至92区间后反弹,但整体弱势震荡。假如趋势性跌破双底,则熊市大概率启动。

 

欧元:警惕欧央行超预期鹰派信号,关注德国政府组阁进展,维持中期多头思路。

 

英镑:关注脱欧谈判和通胀情况,短期内面临调整。

 

日元:警惕波动率回升,中期向升值方向突破概率较大。

 

贵金属:超涨后面临回调压力,静候多单入场机会。

 

煤炭行业周报:电煤库存低位,短期煤价易涨难跌(朱恒,王广举)

 

本周观点:本周港口库存和终端电厂库存继续下降,六大发电集团可用天数13天,处于历史较低位置,在当前供暖旺季背景下,电厂存在补库存需求,动力煤价格短期很难下降,但季节性的扰动仅剩2个月,后续需求及煤价将看实体经济的发展情况。

 

数据跟踪:本周环渤海动力煤指数上升至577元/吨,秦皇岛港5500大卡动力煤环比上涨8元/吨至702元/吨;京唐港主焦煤维持1600元/吨。供需方面,秦港库存有所下降,六大发电集团库存继续回落,电厂日耗下降,可用天数下降至13.18日。

 

事件跟踪:乌鲁木齐局集团有限公司与企业客户签订了2018年战略运输合作协议,签约运量为9100万吨,较去年增长31%;河北省今年共退出煤炭产能1125万吨 完成目标的149%;2018年山东关闭退出9处煤矿,退出产能1023万吨;前11月煤炭开采和洗选业利润增长364%;2018年全国能源工作会议强调:大力化解煤、电过剩产能。

 

企业跟踪:山煤国际子公司被起诉,中信银行西安分行因金融借款合同起诉子公司晋城公司、陕石化,要求偿还融资款本金16273.28万元及利息5347.56万元,提醒关注山煤国际信用风险;永泰能源子公司丹阳华海电力收到建设燃机热电联产项目的核准;冀中能源关闭并退出榆树沟煤矿和沽源煤矿并进行产能置换。

 

评级跟踪:本周煤炭行业暂无评级变动。

 

利率策略:司库策略谈第27期:审慎开局——1月市场分析及操作策略(郭益忻)

 

负债端:短端:月中、月末存在两个资金紧张点,上中旬可适量融入7天以内短期资金,中旬后期限适度拉长,规避紧张时点。中长端:节后NCD发行利率高位回落,1个月料回落幅度最大,曲线将变陡。可吸收1个月资金匹配季度内短期资产运作;季末流动性指标有压力的可开始吸收6个月-1年的中长期资金。

 

债券发行:1月上旬资金面紧张短期缓解,NCD利率回落,发行长债氛围相对较好,对于已经通过监管审批的发行工作宜抓紧完成。对于有存量到期的,宜尽快发起并推进续发流程,保障有关流动性指标的稳定。

 

资产端:贷款:在与监管充分沟通之后,抓紧时间投放获取收益,同时需注意存款的匹配。月末票据利率或有一波行情,可保持关注并做好准备;

 

非标及其他:负债端成本有所回落,但绝对水平仍高,非标资产构建需同时关注流动性指标、风险资产空间和其他融资方式价格(信用债),需审慎对待。倘若非标资产收益率跟随存单下滑较快,不宜盲目随行就市调低收益率目标,谨防后期可能出现的反弹。

 

债券:配置力量仍相对薄弱,或有交易性行情,但行情的持续性不可高估。

 

金融监管报告:规模与历史损失影响操作风险资本计提——《巴塞尔协议III》操作风险资本要求研究(鲁政委,何帆)

 

12月7日,巴塞尔委员会发布《操作风险最低资本要求》,将从2022年1月1日起逐步实施。

 

《要求》将此前操作风险4种计量方法(基本指标法、标准法、备选标准法、高级计量法)统一为新的标准法,增强各银行间可比性,对我国中小型银行专业信息系统建设提出更高要求。

 

以更加风险敏感的业务规模参数指标替代营业收入作为测度基础;设置内部损失乘数,将过往10年历史操作风险损失额纳入计算。

 

提升操作风险信息披露要求,要求银行对外披露操作风险历史事件损失情况。

 

金融行业报告:他之丰硕,我之芳华——海外银行资管子公司发展记(孔祥,吕爽)

 

在打破刚性兑付、回归资管本源的监管导向下,国内银行的资管模式正从赚取表外净息差转向收取管理费和收益分成的模式。海外银行资管子公司的范式可提供参考。

 

海外银行的资产管理业务:不容易做的好生意。(1)资管规模占比高,2016年末,摩根大通的管理资产规模占表内总资产的71%,而国内水平为15.4% ;(2)条线盈利能力强,资管业务不消耗资本,ROE中枢更高,以摩根大通为例,资管条线ROE在23%-25%左右,传统信贷业务条线则为16%-18%;(3)格局寡头明显,2015年末全球银行业总资产Top20集中度为31%,而资管规模Top20集中度达到42%。

 

基于资产管理的上下游产业链,我们将海外银行资管业务的发展类型分为五类:(1)综合资管型,即独立研究和创设产品为主,依靠完整的产品线和多样化策略以扩张产品,以拥有多元金融牌照、“商行+投行”文化的摩根大通和高盛为代表;(2)财富管理型,在高净值客户建立良好口碑,以财富管理为核心,赚产品销售的钱,资管板块是财富管理的延伸,以私人银行条线完善的瑞银集团为代表;(3)机构服务型,长于资金托管、清算等投资服务,产品策略聚焦于低费率的被动型产品,以规模取胜的道富公司作为代表;(4)精品整合型,聚焦于某一类产品类型或策略的独立精品店铺开资管业务,如纽约梅隆银行不断并购精品资管机构实现大资管的完善;(5)网络平台型,向零售客户提供低佣金的财富管理服务和资管服务,以拥有互联网基因的AllyBank为代表。

 

海外银行系资管机构发展经验:基础资源决定初始选择,治理结构匹配发展模式。资源包括:资产端体现在主动管理和产品线创设、并购资管机构后的整合、进行全球资源配置(大多数银行不常有);负债端体现在高净值客户的粘性,争取长期稳定的资金实现增值/避税/融资等效果(银行较擅长);机构服务体现在针对资管产品的托管/交易/结算能力(银行较擅长);治理结构体现在包括组织设计、激励机制等一系列制度安排,如更扁平化还是层级化的结构,如股权激励还是奖金激励等。

 

我国银行资管部门未来将转型成专门的资产管理子公司,发展路径将多元。我们建议一方面须正式其资源禀赋,明确在资产端/负债端还是服务端的优势,同时建议适当参考非银金融机构的组织模式和激励机制。

 

宏观报告:央行与财政部的故事(一)——美国国库资金管理镜鉴(何津津,鲁政委)

 

TGA账户制度下,美联储拥有对国库资金的掌控权。美国国库资金管理主要涉及到两大账户,一是在美联储直接开设的国库一般账户(TGA);另一个是在商业银行设立的特别专户。TGA账户的变动会直接影响基础货币变动,进而需要财政政策与货币政策的配合确保流动性的稳定。

 

美国主要采用过两种国库资金管理模式,兼顾了国库资金运营收益和货币政策目标,适应于不同的历史环境。

 

第一,次贷危机前的大部分时间,美国的国库资金管理实行TGA余额稳定的模式。该模式下,国库资金在美联储维持较低余额,其余放入存款性金融机构中的特别专户,以此减少对货币市场的影响,同时还能获得一定投资收益。

 

第二,次贷危机后,配合着货币政策的调整,美国的国库资金管理实行余额波动模式。TGA账户的变动与货币政策取向、利率变动以及财政存款季节性变动密切相关。短期来看,国库资金变动所带来的流动性波动可以通过短期国债滚动发行与公开市场操作来熨平;长期来看,国库资金的管理模式和货币政策目标相一致。



【晨会聚焦180103】宏观:你真的了解金融周期吗;汇率:美元跌穿双底则熊市启?策略:审慎开局——1月市场分析及操作策略;...

【晨会聚焦180103】宏观:你真的了解金融周期吗;汇率:美元跌穿双底则熊市启?策略:审慎开局——1月市场分析及操作策略;...

【晨会聚焦180103】宏观:你真的了解金融周期吗;汇率:美元跌穿双底则熊市启?策略:审慎开局——1月市场分析及操作策略;...

阅读原文
陆想汇
资产管理 资管 财富管理 金融
评论
评论
兴业研究

兴业研究

文章0 粉丝119

扫描二维码至移动端

资产管理,资管,财富管理,金融
金融资讯
Top 用户反馈 反馈
× 陆想汇官方微信账号二维码

扫一扫

关注陆想汇官方微信账号