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【天风Morning Call】晨会集萃20180103

作者 : 天风研究 59 0 0 01月03日

【天风Morning Call】晨会集萃20180103

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【天风Morning Call】晨会集萃20180103

重点推荐

【煤炭】继续看多一季度煤炭行情,主要逻辑:1、价格高位,基本面良好。一季度新增产能预计难以大量释放,3月采暖季限产结束下游需求有望集中释放,钢厂提前补库拉涨焦煤价格。动力煤供给偏紧局面仍将持续。2、根据上市公司业绩预告披露规定,“净利润为负、同比变化+- 50%以上、同比或与最近一期相比出现盈亏变化、期末净资产为负”需要在1月31前披露业绩预告。根据此规定,今年绝大部分煤企需履行业绩预告披露,Q4煤价高位,煤企业绩良好,年报行情或提前启动。3、煤炭板块估值处于相对低位,产能新增低于市场预期,因为冬季限产带来的需求悲观预期逐渐扭转,叠加煤企良好盈利能力的持续性获市场承认,煤炭板块整体估值有望进一步提升。

 

【建材】当前建议积极布局一季度周期,坚定看好一月金股北新建材。1、在价格高位中枢的基础上,2017年以及2018年一季度行业盈利尤其是龙头企业的盈利依然非常优秀,同时一季度正值年报、一季报发布窗口期,预计龙头公司业绩、分红、股息率等指标表现出色;2、春节后的季节性旺季效应依然存在,判断目前价格走势春节前小幅回调,春节后依然大概率启动涨价模式,且大概率高于前值高点3、从策略上判断,今年春季躁动依然存在,对周期股依然存在风险偏好。环保限产影响深远,库存低位涨价超预期,继续看好华东水泥涨价受益标的海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。17年出现南方部分区域旺季限产,环保是诱因,前有铜陵根据大气条件限产30%,山东多地提前1个月错峰生产,江苏后续出台20天、浙江10天限产计划,再到3号南京水泥行业执行多日停产。需求旺盛前提下供给不足,低库存支撑多轮涨价,有望延续至18年。玻璃价格淡季不淡,继续坚定推荐玻璃龙头:弹性最大品种旗滨集团。预计全国仍有10条左右的玻璃生产线不符合环保要求,若不能获取排污许可证,关停产线将导致产能再次收缩。近期,纯碱价格开始走低,玻璃企业盈利能力有望提升,坚定看好龙头企业。

 

【机械】轨交行业蝶变2018:广阔天地,大有可为。与市场不同的观点:1、我们不认为高铁十三五期间的未来几年是平稳期、已无大发展。2、我们不认为包头事件是城轨建设的拐点,城轨市场未来三年复合增速有望达到20%左右,18年增速有望达到25%以上。3、必须重视铁总改革对于资本开支的传导影响。铁路建设与设备需求的逆周期属性,导致十二五最末两年,铁路装备板块增速大幅领跑行业。展望未来,我们对板块上具备核心技术、议价能力强的公司富有信心,继续强烈首推中国中车(核心逻辑为订单改善及内部产能优化带动的盈利能力提升),看好康尼机电、华铁股份、神州高铁等标的。

【天风Morning Call】晨会集萃20180103

买方观点

客户认为一季度是经济数据真空期,整体宏观预期有修复可能,并且从目前公布的数据来看,一季度数据问题不大。当前时刻,看好一季度年报行情,业绩较好的板块,周期、白酒和金融。中期关注医药、军工和二线龙头制造业。主题投资主线看半导体和医药细分领域。

另外有客户认为大家对周期的预期已经相对较稳了,钢价等已经很高了。波动也相对较大。认为还是需要谨慎对待。不宜过度乐观。

【天风Morning Call】晨会集萃20180103

研究分享

【电子】破而后立。电子板块在17年的最后一个月回调较多,我们认为18年初将进入“破后而立”的阶段。12月的回调使白马都回调了18年20-25倍的估值区间,对应18年全年进入新的配置时间点。消费电子模组角度依旧看好白马龙头的规模化竞争力,重点推荐信维通信、立讯精密、东山精密、欧菲科技,四家公司能够看到清晰的18-19年成长性,产品的横向扩张能力是竞争力的集中体现。超跌优质公司给予长期配置机会,重点推荐欣旺达、歌尔股份、安洁科技、长盈精密、大华股份,从行业成长空间看,大陆电子公司已经处在对于全球电子供应链的进口替代成长中,短期的波动永远都是长期配置机会,在估值回到18年20倍以下时,坚定推荐!中国的电子制造龙头地位明年将更为稳固,子行业龙头预计18年有望享受持续的估值溢价,持续推荐京东方A、大族激光、三安光电等。

 

【有色】环保巡查反馈,电解铝行情再起。市场因山东地区电解铝供给侧改革执行不到位,国内库存高企,而对电解铝行业预期降低。本次反馈超出市场预期,对于滨州、聊城等地的违规行为措辞严厉。国内电解铝价格有望在山东地区控制产能,电解铝库存逐步下降中再次上涨,市场对于电解铝行业的预期也有望出现反转。继续推荐电解铝板块龙头中国铝业和云铝股份。

 

【通信】海格通信:国防军工订单密集落地,公司有望重回良性发展轨道。公司近日连续发布多个中标公告:1、国防军工订单密集落地,军工信息化市场有望回暖。近2个多月以来,公司接连签订国防军工重要合同订单,合计超过7.7亿元,累计金额达到2016全年收入的18.7%,在军改接近尾声,未来军工信息化将会是国家重点投入方向的背景下,公司的军工信息化业务有望回暖,公司有望重回良性发展轨道。2、三大边际改善,迎接军工业务回暖,奠定未来发展1)调整架构;2)战略聚焦;3)大股东增持。公司业已完成管理层的更新换代以及架构调整,同时近2个月来军工信息化订单密集落地,连续多个季度承压公司的军工业务有望重启增长,边际改善明显。预计公司 17-19年净利润为4.22、5.01和6.45亿元,维持“增持”评级。

 

【医药】由“仿”入“创”,创新开启新的时代红利。1月投资观点:震荡中建议继续持有优质白马,关注业绩表现好的行业细分龙头。从业绩弹性的角度,推荐创新药、一致性评价、流通、受益分级诊疗的器械板块和受益消费升级的专科医疗服务龙头。从短期的角度寻找业绩能持续超预期个股,从中期的角度配置医药板块估值相对合理的白马和成长股,重点关注“良药、分诊、妇婴”三路大军。全年投资策略:产业与政策共振,创新与品牌升级。1、由“仿”入“创”,创新开启新的时代红利:恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、丽珠集团、科伦药业、康弘药业、复星集团、天士力;2、药政落地,供给侧改革和进口替代:信立泰、华东医药、通化东宝、长春高新、迈克生物、安图生物、开立医疗;3、消费升级,品牌企业享受溢价:片仔癀、江中药业、康恩贝、云南白药、奥佳华、东阿阿胶;4、平台型企业,逐步筑起独特护城河:美年健康、乐普医疗、万东医疗、爱尔眼科、鱼跃医疗;5、业绩拐点,景气度上行,血制品、疫苗:华兰生物、智飞生物。

 

【医药】生物制品批签发管理办法修订,利于行业规范发展。近期CFDA发布了修订后的《生物制品批签发管理办法》,在原有办法的基础之上进行了修订,主要修改内容包括:1、进一步细化了批签发工作流程;2、进一步明确了批签发相关单位职责;3、进一步强化了批签发申请人的主体责任;4、进一步明确了批签发工作时限要求;5、进一步强化了批签发机构管理;6、进一步增强了批签发工作的透明度。修订后的生物制品批签发管理办法有利于行业的规范发展,对于进口的批签发管理趋严,短期内增加了境外企业的规范成本(资金和时间成本等),国内血制品和疫苗行业优质企业相对受益。推荐国内血制品优质龙头企业华兰生物,关注博雅生物、天坛生物等。疫苗行业推荐智飞生物,建议关注沃森生物和康泰生物。

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机构销售通讯录

【天风Morning Call】晨会集萃20180103

证券研究报告《天风晨会集萃》

对外发布时间:2018年01月02日

报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号: S1110516090007

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