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【国君宏观】12月经济数据预测

作者 : 宏观长春 33 0 0 01月02日

文:国君宏观团队

导读

国内经济受限产影响生产偏弱,但有结构性改善,预计工业增加值略降至6%;房地产和基建支撑投资平稳,预计固定资产投资维持在7.2%。供需缺口对工业品价格有支撑,但高基数效应导致PPI回落,预计达4.8%。出口维持高景气,预计增速达10%。


摘要

  • 国内实体预测。国内经济受冬季限产影响,总体生产偏弱,但不能忽视结构性改善,预计12月工业增加值增速较上月略降至6%。投资方面,房地产投资韧性较强、财政支出对基建投资形成保障、旧产能对制造业投资有拖累但装备制造业加速,由此预计12月整体固定资产投资维持在7.2%。

  • 金融市场预测。国内需求相对平稳,预计12月新增贷款9000亿,社融新增1.3万亿。临近年末资金面偏紧,预计M2增速小幅回落至9%。

  • 价格指数方面。CPI方面,食品类价格季节性上涨,原油价格持续上升对非食品价格形成支撑,预计12月CPI维持在1.7%。PPI方面,国内经济需求不弱但供给偏弱,由此推升工业品价格,结合基数效应,预计PPI回落至4.8%。

  • 对外贸易方面。全球经济复苏持续对12月出口增速有支撑,预计将达10%。国内虽生产偏弱但需求韧性强,预计整体进口增速可达15%。


正文


1.国内实体预测。

预计2017年12月工业增加值同比6%,固定资产投资累计同比增速7.2%,社会零售消费同比增速10%。

生产方面,12月高炉开工率平均数较11月下滑,同比降幅比11月略大;六大电厂发电耗煤增速较上月上升;制造业PMI生产分项略降。整体看,北方地区的停产限产还在延续,高耗能的生产可能继续受到压制,但高端装备制造和消费品制造业的生产上升,预计12月工业增加值增速较上月略低为6%。


固定资产投资累计增速因地产和基建增速的稳定而与上月持平。今年固定资产投资总体在一季度后缓慢下行,12月的基建增速可能因财政支出有保障而相对稳健;制造业在旧产能拖累及装备制造业加快两股力量作用下而保持相对稳定,2017年更多是结构调整,趋势性向上需要在2018年体现;地产销售仍下行,但新开工和土地购置面积在11月上行,12月的地产投资较稳定。总体看,12月固定资产累计增速7.2%。


社会零售消费方面,受汽车增速放缓、汽油柴油同比降幅扩大影响而有所拖累。12月前三周汽车销量同比增速-1.1%,由于车辆购置税优惠将退出,销量在最后一周可能有所增加,预计12月销量增速略低于11月;12月国内汽油柴油平均价格较11月上升,但同比增速与11月比却下降2和10个百分点,对消费造成一定拖累;猪肉、蔬菜价格环比均上升,但同比看猪肉降幅略缩窄,蔬菜总体与上月持平。地产相关的消费因去年基数低的原因可能有所上升。综上,12月消费当月同比10.0%。


2.金融数据预测。

预计2017年12月新增人民币贷款9000亿,社融1.3万亿,M2小幅回落至9%。

12月环保限产对实体经济的负面影响仍在持续,需求相对平稳,地产相关需求预计保持稳定,居民中长期贷款预计仍在4000亿以上,居民部门信贷在5000亿左右;时至年末财政投放季,预计配合财政资金,企业贷款也将有4000亿左右增长,整体看预计新增信贷在9000亿左右。


12月股权融资较好,债权融资预计受到资金链硬约束也有一定增长,整体直接融资预计在2000亿左右;银信监管新规下,今年受到青睐的信托贷款也将受到影响,表外融资整体低迷;结合贷款增长,预计社融新增1.3万亿左右。


临近年末资金面偏紧,央行公开市场操作跟随美联储加息5bp,意在表态;10、11月连续大额净投放后,12月净回笼超过4500亿,虽有财政投放、流动性仍偏紧;汇率升值,资本流动相对平稳;结合信贷扩张情况,预计M2增速较前值回落0.1个百分点至9%。


3.价格指标预测。

预计2017年12月CPI维持在1.7%,PPI回落至4.8%。

CPI方面。食品类CPI方面,截止到目前,根据50个城市旬度食品价格,12月食品价格较上月增加,分类来看,蔬菜类、蛋类及水产品类价格较上月有较为明显上涨,肉禽类价格也有小幅上涨,食品价格上涨符合季节效应,同比增速预计基本持平上月。非食品CPI方面,原油价格持续上涨对非食品类CPI有支撑。整体CPI预计持平在1.7%,环比预计0.3%(前值0),符合季节规律。


PPI方面。12月以来,需求平稳但供给偏弱,短期冬季限产导致的供需缺口对大宗商品价格形成一定支撑,南华工业品指数环比上涨,增速基本与上月持平,同比因高基数效应略降。工业品价格的上涨也体现在了PMI的相关指标中,PMI主要原材料购进价格指数为62.2%,比上月上升2.4个点。由此预计12月PPI环比增速较11月略升,同比增速因高基数下降至4.8%。


4.贸易数据预测。

预计2017年12月出口同比增速略降至10%,进口同比增速略降至15%。

出口方面,12月份以来,外需依然表现良好,欧洲制造业PMI指数11月突破60后,本月继续上升0.5个点至60.6,日本制造业PMI指数也上升0.6个点至54.2。12月PMI分项新出口订单指数为51.9%,较上月上升1.1个点,达年内次高点。此外,韩国12月出口同比增速较上月略降0.6个点至8.9%。由此,中国12月出口预计不弱,出口增速可达10%,绝对值将升至年内高点,环比5.8%,符合历史季节性规律。


进口方面,12月以来,国内生产受环保限产影响,相关数据表现偏弱,但需求端依然表现出较强的韧性,此外大宗价格上涨,对进口亦形成支撑。韩国前20天出口数据显示12月对中国出口增速与上月基本持平,达20.9%。最新PMI数据显示其中进口指数上升0.2个百分点至51.2%。由此12月我国进口景气度将维持,预计进口同比增速或小幅回落至15%,环比增速达10%,绝对值将达到年内高点,符合季节性规律。贸易顺差预计334亿美元。

【国君宏观】12月经济数据预测


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