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【中信建投 宏观】当月PMI回落,五年新增就业较好——国内宏观经济周报(17.12.23-17.12.29)

作者 : 文涛宏观债券研究 34 0 0 01月03日

摘要

生产方面,发电耗煤增速继续修复、高炉开工率低位回升,浮法玻璃产能利用率回落,尿素企业开工率回升,显示短期生产有所修复。

价格方面,上游原油、铁矿价格回升,煤炭价格持平,钢铁价格回落,玻璃、水泥价格继续上升,有色价格上涨。

库存方面,上游原油库存回落,煤炭库存分化、铁矿石库存回升,中游钢铁库存分化、有色库存以回落为主。

需求方面,汽车零售增速回升,12月下旬房地产销售降幅分化。

流动性方面,本周央行资金净回笼,市场资金利率整体上行;十年国债收益率回落;人民币对美元升值;1月5日当周逆回购到期量为5100亿,无MLF到期。

重要新闻梳理:12月PMI显示生产库存有所回落,原材料价格重新回升。人社部表示过去5年城镇新增就业超过6500万人。

正文

高频数据跟踪:生产有所修复

1.1 上游:价格原油铁矿升,库存铁矿升原油落

本周(12月28日)CRB现货指数报收431.15,环比回升0.41%,RJ/CRB现货指数报收191.60,环比回升1.57%。原油价格回升,库存回落。OPEC一揽子原油价格12月20日报收62.16美元/桶,环比回升1.07%,12月29日WTI与布伦特原油期货结算价报收60.42美元/桶和66.87美元/桶,周环比回升3.53%和3.04%。库存方面,上周(12月22日)EIA原油库存环比回落0.46 %,API原油库存环比回落1.31 %。

【中信建投 宏观】当月PMI回落,五年新增就业较好——国内宏观经济周报(17.12.23-17.12.29)
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煤炭价格持平,库存分化。本周(12月27日)环渤海动力煤综合平均价格指数578元/吨,环比上周持平。6大发电集团煤炭库存可用天数(直供总计)(12月29日)为13.00天,较上周回落7.14%;六港口炼焦煤库存环比回升10.64%。

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铁矿石价格回升、库存上行。周末铁矿石综合价格指数、国产矿价格指数、进口矿价格指数环比分别回升0.54%、0.83%、0.27%。港口库存本周环比回升0.81 %。

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1.2 中游:生产有所修复

钢铁价格回落、库存分化,高炉开工率回升。本周(12月29日)Myspic钢铁综合价格指较上周回落3.4%,其中螺纹钢价格回落5.26%,热卷价格回落1.58%,冷板价格回落0.69%。库存方面,冷轧库存环比回升、热卷板库存环比回落。高炉开工率本周环比回升0.42个百分点至62.57%,仍处年内低位。

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有色金属价格上涨、库存以回落为主。本周(12月29日)LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别环比回升1.72%、3.43%、2.21%、0.36%、2.64% 、5.24%。库存方面,本周(12月29日)LME铜、铝、锌、铅、锡、镍库存分别环比变动0.06%、-0.27%、-2.48%、0.21%、-7.31%、-1.70%。

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其他行业中,发电耗煤增速继续修复,12月下旬发电耗煤同比增速11.37%,环比继续回升。水泥价格上升,12月29日全国水泥价格指数周环比上升0.69%,再创年内新高;分区域看,华北、华东、西北、西南、中南水泥价格指数环比回升、东北水泥价格持平。尿素企业开工率回升,本周山东尿素企业开工率环比回升8.73个百分点至60.25%。玻璃价格指继续回升,本周(12月29日)环比回升0.31%,浮法玻璃产能利用率环比回落0.28个百分点为69.10%。

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1.3 下游:汽车零售回升,地产销售跌幅分化

根据乘联会的近期周报,12月第3周乘用车零售销量同比回升12.4%,12月月累计零售数量同比下滑1.1%。12月下旬30大中城市房地产销售面积跌幅分化,同比增速-36.22%,其中一线、二线、三线城市分别同比变动-3.90%、0.20%、-46.11%,一线城市跌幅较12月中上旬环比较大幅缩小、二线城市从下降转为小幅上升,三线城市跌幅较12月中旬环比有所扩大。

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1.4 总结:生产有所修复

从高频监测数据看,生产有所修复。生产方面,发电耗煤增速继续修复、高炉开工率低位回升,浮法玻璃产能利用率回落,尿素企业开工率回升,显示短期生产有所修复。价格方面,上游原油、铁矿价格回升,煤炭价格持平,钢铁价格回落,玻璃、水泥价格继续上升,有色价格上涨。库存方面,上游原油库存回落,煤炭库存分化、铁矿石库存回升,中游钢铁库存分化、有色库存回落。需求方面,汽车零售增速回升,12月下旬房地产销售降幅分化。

流动性观察:市场资金利率整体上行

本周央行资金净回笼。央行货币政策工具方面,本周公开市场操作货币投放0亿、回笼2900亿,公开市场操作货币净回笼2900亿,实现货币净回笼。11月逆回购余额358050亿,SLF余额191亿,MLF余额44205亿,PSL余额26217亿。1月5日当周逆回购到期量为5100亿,无MLF到期。

市场资金利率整体上行。本周末(12月29日)1天、7天、14天、21天期银行间市场质押式回购加权利率分别为3.5871%、5.4198%、6.6659%、4.9259%,环比上周分别变化个97.38、239.01、122.97、-1.74个BP; 1个月和3个月回购利率分别变化15.71、13.51个BP。隔夜、1周SHIBOR分别为2.84%与2.9540 %,环比上周分别变化22.8、8.7个BP。12月29日1、3、6个月同业存单发行利率分别为4.28%、5.1067 %、5.15%,环比上周分别下降118.74、32.95与14.98个BP。R001-DR001之差为62.90个BP,环比上周变化56.04个BP;R007-DR007之差为232.86个BP,环比上周变化206.38个BP。

十年国债收益率下降,人民币对美元升值。10年期国债到期收益率环比上周回落0.74个BP至3.8807%。汇率方面,美元兑人民币中间价为6.5342,即期汇率为6.5120,分别较上周升值0.728%与升值0.863%。

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每周要闻梳理

3.1 12月PMI:生产库存有所回落,原材料价格重新回升

12月制造业PMI指数51.6%,环比回落0.2个百分点,连续17个月位于荣枯线上方;非制造业商务活动指数为55.0 %,环比回升0.2个百分点。生产回落、需求分化。生产指数54.0%,环比下降0.3个百分点;需求方面,新订单指数53.4%,环比回落0.2个百分点;在手订单指数46.3%,环比回落0.3个百分点;新出口订单51.9 %,环比回升1.1个百分点;进口指数51.2%、环比回升0.2。生产和国内需求有所下滑,但新出口订单指数年内新高,显示外需回暖较好。国内需求有待改善情况下进口指数上升,或与消费升级等因素有关。原材料价格指数重新回升。12月主要原材料购进价格指数62.2%,环比回升2.4个百分点。从高频数据监测来看,12月原铁矿石、钢铁价格涨幅较11月扩大,叠加环保限产对采掘、钢铁等行业的供给限制,或促使原材料价格指数止跌回升。产成品库存、原材料库存回落。原材料库存指数为48.0%,环比回落0.4个百分点;产成品库存指数45.8 %,环比回落0.3个百分点。结合高频数据显示近期铁矿石库存继续上升,但同期煤炭、钢铁等库存回落仍对库存指数构成拖累。总体看,12月生产回落、需求分化。生产指数下滑同发电耗煤增速,钢铁、玻璃、化肥企业产能利用率较低一致,并且或可部分视为11月生产指数同高频数据监测有所背离后的趋势修正。12月大企业PMI回升,中、小型企业PMI回落,结合上月私企利润增速下滑快于国企,民营中小企业的经营状况仍有待持续改善。需求方面,新出口订单指数年内新高,短期内出口增速或有提高空间,新订单指数与进口指数的背离在一定程度上显示了总需求有待回暖状况下结构升级的边际倾向。考虑到三季度平均PMI为年内高点,结合PMI的先行指示作用,四季度经济数据或有一定支撑、无较大担忧,但2018年温和下行压力仍在。

3.2 人社部:过去5年城镇新增就业超过6500万人

人力资源和社会保障部部长尹蔚民在当日召开的全国人力资源和社会保障工作会议上表示,十八大以来的5年,人社工作取得显著成就:一是促进就业创业工作成效突出,城镇新增就业累计超过6500万人,城镇登记失业率、调查失业率保持在较低水平,高校毕业生总体就业率均在90%以上;二是覆盖城乡居民的社会保障体系基本建立,社保卡持卡人数超过10.7亿人,五项社保基金收支规模持续扩大,累计结余7.4万亿元;三是人才队伍建设进一步加强,全面深化职业资格制度改革,减少434项职业资格,专业技术人才、技能人才超过2.3亿人,引进外国高层次人才300多万人次;四是人事管理科学化水平明显提升;五是工资收入分配格局逐步完善;六是中国特色劳动关系不断创新发展。

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