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【宏观·赵伟】环保限产提前影响,经济景气小幅回落——2017年10月制造业PMI点评

作者 : 长江研究 54 0 0 2017年11月

制造业PMI:受部分区域环保限产提前影响,指标高位回落、景气小幅下滑
10月制造业PMI指数自高位回落,生产端和需求端指标均有所下滑。10月制造业PMI指数51.6%,不及市场预期的52%,较前值52.4%(2012年5月以来新高值)回落0.8个百分点;分项指标看,生产、需求端指标均有一定回落。


结合分行业数据验证,10月制造业PMI不及预期,或与近期环保限产提前、对工业生产影响边际增强有关。伴随采暖季临近,环保限产整体趋严,部分区域限产提前,限产整体覆盖范围扩大至8省34市,对工业生产影响边际增强。分行业来看,石油炼焦、化学、非金属、黑色等偏上游行业明显回落、形成拖累。


生产端:企业采购意愿有所回落,生产经营行为短期波动;行业表现显著分化
10月PMI生产指数下滑,企业采购意愿有所回落,生产经营行为短期波动。反映企业生产经营行为的指标中,采购量指数53.2%,较上月回落0.6个百分点;产成品库存指数46.1%,较上月回升1.9个百分点;生产经营活动预期指数57.0%,较上月显著回落2.4个百分点,在前期趋势性修复背景下出现短期波动。


分行业来看,生产指标与总指标类似,表现明显分化。10月生产表现明显回落行业主要集中在石油炼焦、化学、非金属、黑色等偏上游行业,分别较上月下滑18.3、11.0、5.6和1.5个百分点;生产表现改善行业主要是医药、食品等。


需求端:新订单大幅下滑、拖累PMI总指数回落;新出口订单降至年内新低
10月PMI新订单指数大幅下滑,是PMI总指数回落的主要拖累项。10月新订单指数52.9%,较上月大幅回落1.9个百分点,向下拉动总指数0.6个百分点;是当月PMI总指数回落的主要拖累项;10月新出口订单指数50.1%,较上月回落1.2个百分点,降至年内新低,但仍连续第12个月位于临界点上方。分行业来看,石油炼焦、黑色、化纤、化学、有色等偏上游行业新订单指数明显回落。


价格:原材料购进价格和出厂价格均现下滑,10月PPI同比增速或小幅回落
10月PMI原材料购进价格和出厂价格指数均现明显回落。10月,PMI主要原材料购进价格指数63.4%,较上月大幅回落5.0个百分点;出厂价格指数55.2%,较上月大幅回落4.2个百分点。分行业来看,多数行业PMI购进价格指数回落,其中,专用设备、黑色、服装等行业回落较为显著。PMI购进价格指数回落背景下,预计10月PPI同比或小幅回落至6.5%,4季度回落幅度或相对平缓。 


风险提示:

1. 宏观经济或监管政策出现大幅调整;

2. 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。 

注:文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《环保限产提前影响,经济景气小幅回落——2017年10月制造业PMI点评

对外发布时间:2017年11月02日

报告发布机构:长江证券研究所

本报告分析师:赵伟  SAC编号: S0490516050002

【宏观·赵伟】环保限产提前影响,经济景气小幅回落——2017年10月制造业PMI点评

长江证券研究所

机构销售部通讯录

【宏观·赵伟】环保限产提前影响,经济景气小幅回落——2017年10月制造业PMI点评

 评级说明及声明

评级说明

行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场持平;看淡:相对表现弱于市场。


公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅大于10%;增持:相对于大盘涨幅在5%~10%;中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。


重要声明

长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10060000。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的,应当注明本报告的发布人和发布日期,提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。


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